伊利集团2016年财务报表分析报告.docxVIP

分析师：伊利股份600887 增 持中国伊利占鳌头 全球产链赢活力未来一年的目标价20.92元 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。 乳制品行业尽管在2008年由于三聚氰胺事件的影响，出现了一定的波动，但经历一段时间的调整后，行业的总产值保持稳定的增长，在国民经济中的比重也不断得到提高，保持继续增长的态势。因受国内外经济大环境的影响，2015年乳业整体发展增速较前期有所回落。但伊利股份根据近年来乳业发展新特点，持续推进奶源基地建设、精耕销售网络，具备实际的业绩支撑，资金实力雄厚，近年来盈利能力逐年增强，无愧于行业的龙头地位。 相对估值法表明公司股价合理范围为15.57—46.09元，采用绝对估值则价值区间为17.29-25.28元，我们认为公司未来一年的的目标价位为20.92元，故建议增持。上证综指：3127.24基本资料：当前股价：17.58总股本（百万）：6065实际流通股本（百万）：303总市值：1072亿元EPS：0.72每股净资产：3.5665市盈率：18.1011资产负债率：2.3324股价表现：单位：万2017E2018E2019E2020E主营业务收入598634886722519281340804增长率10.94%3.50%8.50%9.50%10.50%10.50%净利润465442565095231658880547增长率7.78%7.54%7.58%7.48%7.24%7.01%ROE23.18%24.31%23.23%23.40%23.40%23.40%每股收益0.760.91.031.191.191.19资产负债率49.17%50.00%50.00%50.00%50.00%50.00%主要财务指标资料来源：wind咨询（文中伊利股份的财务数据均来自wind咨询）相关报告：《伊利股份持续竞争优势的价值分析》 2011-5《伊利股份投资价值分析》 2015-6《伊利股份财务分析研究》 2014-6目 录1战略分析11.1 公司自身背景11.1.1 公司简介11.1.2 主营业务11.1.3 行业地位21.2 宏观分析21.2.1 政策环境21.2.2 经济环境31.2.3 社会环境31.2.4 技术环境31.3 行业分析41.3.1 产业链分析41.3.2 行业特征51.3.3 行业获利能力分析——波特五力81.4企业竞争力分析101.4.1 核心竞争力101.4.2 公司战略分析102财务分析--偿债能力分析122.1 总体资产负债情况122.2. 短期偿债能力分析132.2.1营运资金分析132.2.2流动比率、速动比率分析132.2.3 应收账款142.2.4现金比率162.2.5 几项指标的异动情况162.3 长期偿债能力分析172.3.1资产负债率172.3.2产权比率172.3.3利息保障倍数182.3.4影响长期偿债能力的各项数据变动情况192.4 资产结构与偿债能力总结193财务分析--盈利能力分析203.1反映上市公司盈利能力的指标203.1.1每股收益203.1.2股东权益报酬率213.1.3股利发放率213.1.4市盈率223.2杜邦分析法233.2.1杜邦分析法（第一层次）263.2.2杜邦分析法（第二层次）283.2.3杜邦分析法（第三层次）293.3利润表分析303.4盈利能力分析小结304财务分析--现金流量分析314.1生命周期理论314.2现金流量的财务指标分析324.2.1现金流量的财务指标分析——财务弹性324.2.2现金流量的财务指标分析——OPM策略324.2.3现金流量的其他财务指标分析334.3现金流量分析小结335前景分析345.1相关财务数据预测345.1.1成本及费用预测345.1.2营运能力及应计项目预测345.2相对估值法365.3绝对估值法365.3.1确定折现率365.3.2公司未来主营业务收入预测375.3.3净利润预测385.3.4估算股权价值395.4敏感性分析406投资策略：推荐买入411战略分析1.1 公司自身背景 1.1.1 公司简介 1956年，呼和浩特回民区成立养牛合作小组。1958年，改名为“呼市回民区合作奶牛场”，拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。它就是伊利的前身。1997年2月，内蒙古伊利实业集团股份有限公司正式成立（以下简称伊利股份）。伊利股份一直