论本币政策与外币政策的协调.PDF

1996 年第 7 期 论本币政策与外币政策的协调 吴晓灵 ( 国家外汇管理局) 一 、本外币政策的协调正成为中国货币供应量调控的重要因素 1 适度的货币供应是人民银行实现币值稳定 目标的重要手段 。 1995 年 3 月 18 日生效的《中华人民共和国中国人民银行法》以法律的形式确定了中国人 民银行货币政策的最终 目标是保持币值稳定 ,并以此促进经济的增长 。货币的价值是由商品 价格指数来反映的。在一般的商品交易中商品的价值通过一般等价物货币来表现 ,货币的价 值成为度量其他商品价值的尺度 。把这一系列的等式左右方交换一下 ,货币的价值便体现在 众多的商品上 ,因而商品价格指数的变化就成了货币价值变化的显示器 。物价指数为零则表 示币值不变 ,指数上升则货币贬值 ,指数下降则货币升值 。从这个意义上讲保持币值稳定就是 要努力实现物价指数为零 。 但在现实经济生活中 ,特别是在经济体制转轨时期 ,零物价上涨很难实现 。因为影响物价 变化的因素是复杂的。价格是商品与货币交换时的比例 ,它的变化取决于两者价值的变化和 双方供求的变化 。在信用货币制度下 ,纸币本身并无价值 ,它只是观念上代表某种有价值的物 品在流通 ,与万物交换 ,因而在信用货币制度下物价指数上涨的原因主要有两类 ,一是商品价 格总水平的变化 ,一是货币供应的变化 。 从理论上讲 ,价格是各种商品交换的比价 ,各种比价的调整是一个此增彼减的过程 ,在价 值尺度不变的情况下其总水平和综合指数也不会变 。但在现实中由于利益刚性的作用 ,除少 数技术进步很快 ,劳动生产率提高也很快的部门外 ,商品比价的调整只能是在上升幅度的差距 中得以实现 ,从而引起价格总水平的提高 ;此外 ,发展中国家一般商品价格的总水平都低于国 际市场价格 ,因此 ,在经济国际化的过程中 ,势必会引起价格总水平的上升 。因而价格总水平 的上升是经济体制转轨国家和发展中国家的必然现象 ,这最终会造成币值下降。正因为如此 , 许多学者认为这种物价指数的变化不是通货引起的 ,不能算作通货膨胀 ,相反这是增加货币需 求的因素 ,货币当局还应为此增加货币供应 , 以满足商品流通的需要 。货币当局控制物价指数 真正要控制的是由于货币供应过多而产生的物价上涨 。 无论是物价提高需要货币,还是货币过多引起物价上涨 ,其最终结果都必须有一定的货币 供应量才能实现一定的物价水平 ,因而控制货币供应量对于稳定币值来讲是非常重要的。在 现实经济中我们很难区分哪些物价上涨是由经济运行中的矛盾引致的 ,哪些是货币过多而引 起的 ,但有一点是明确的 ,即都必须通过货币的供应来实现 。于是我们把物价上升通统归之为 通货膨胀 ,进而分析诱发通货膨胀的成因。中国正处于体制转轨的过程中 ,一切都在变动 , 由 经济运行矛盾引发的物价上涨是不可避免的 ,因而近几年中央银行货币政策的目标不可能是 19 © 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 物价指数为零 , 比较现实的目标是将物价指数控制在计划调价的幅度之内。人民银行应根据 经济增长和计划调价的幅度控制货币供应 , 以保证货币政策 目标的实现 。 2 控制国内信贷和国外净资产的总量才能控制货币供应总量 。 在现代信用货币制度下 ,一切信用货币都是由存款货币银行通过信用方式创造的。国内 的全部货币供应是中央银行和存款货币银行投放国内信贷和拥有国外资产的结果 。 中央银行和存款货币银行在社会的货币供应中充当着不同的角色 , 中央银行垄断现钞发 行权 ,存款货币银行创造支票存款 。在分列的资产负债表上他们各 自资产负债的结构不同从 而形成了债权债务关系 ,但这不会改变国内信贷和国外净资产共同创造国内货币供应的现实 。 表 1 是中央银行和存款货币银行分列的资产负债表 ,这两张表通过两个对冲科 目平衡了 各自的资产负债表 。 一对是中央银行对存款货币银行负债和存款货币银行的储备资产 ;一对是中央银行对存 款货币银行债权和存款货币银行对