ALPHA组合期现套利.ppt

资金需求 参与期现套利的最低资金量：股票账户90万、期货账户40万、合计130万 建议资金量股票180万，期指80万 交易前的准备事项 股票账户 期指账户 熟练使用期现套利软件 熟练处理QQ群信息 股票账户实盘交易的操作规范 在中午收盘后和下午收盘后，两次筛选股票组合，备用 一般开盘后和收盘前15分钟原则上不进行股票交易。 买卖股票尽量遵循时间多元化原则，将一天分为上午和下午两个交易时段进行操作。如果当天大盘看涨，则上午仓位可适当调高；如果当天大盘看跌，则下午仓位可适当调高。 股票账户实盘交易的操作规范 股票组合侧重于流动性好的股票，原则上不进行ST和创业板股票交易，避免增加冲击成本。 构建股票组合的股票数量5-20只股票，然后按照一张期货合约市值采用BETA权重分配资金。在股票组合缺乏交易机会时，可以进行ETF基金T+0申赎交易，例如上证50、上证红利，上证180、深100、中小板ETF三只基金。 期指账户实盘交易的操作规范 期货交易以近月合约为主，临近交割日移仓至下月合约。 每日开/平仓不超过30次，最大空头仓位是股票仓位的2倍。 中午休市、T日收盘，股票仓位与期指套保仓位，比例为1：1 原则上不做多头投机 股票账户实盘交易的操作规范 在确认大盘趋势时，可以调整BETA值，beta值调整范围在0.5-2之间 投机仓位按总金额计，内最大累计止损为2%，一旦超过则立即止损并停止当天投机交易。 股票+期货按总金额计，日内最大累计止损为2%，一旦超过则立即止损投机仓位，并停止买进股票和投机交易。 期现套利收益率 股票篮子收益状况 股票篮子收益状况 中国银河证券股份有限公司 股市有风险 入市需谨慎 北京黄寺大街证券营业部 ETF套利VIP客户交流 中国银河证券股份有限公司 北京黄寺大街证券营业部 股指期货Alpha套利 曲宏丽 黄寺大街营业部 主要内容 基差套利 股指期货Alpha套利 套利的定义 在买入一种产品的同时，卖出另一种商品，并在将来某时刻将两种商品同时进行反向操作的交易方式。 套利的方式 常用的套利方式 基差套利 跨期套利 非对称套利 Alpha套利 基差套利的定义 利用期货市场与现货市场之间的不合理的价差进行的套利行为。当期货价格与现货价格之间出现不合理的基差时，套利者通过构建现货与期货的套利资产组合，以期望未来基差回归时获取套利利润的投资行为。 股指期货的理论价格 股指期货合约的理论价格公式： F（t；T）=s（t）+s（t）×（r-d）×（T-t）/365 s（t）为t时刻的现货指数，r为融资年利率，d为年股息率，T为交割时间。 复合ETF的构建方案 由于沪深指数是对沪深两市的权重股票的同时采样，因此可以采用两个分别代表沪深两市的单一ETF组合成复合ETF的方式构建模拟沪深300指数的现货组合。复合ETF的构建主要有两个方面：一是代表沪深两市ETF的的选择，二是两个ETF的配合比例。 对于ETF的选择，目前代表深市的只能采用深100ETF，而代表沪市的可以选择上证50ETF和上证180ETF，这两者各有优缺点:50ETF采用完全复制策略，复制效果好，但是由于采样数量较少，相关性较差，优点是流动性好。上证180ETF采用抽样复制策略，复制效果较差，但是采样数量十分契合沪深300的比例，相关性好，缺点是流动性差。 最近四个月基差套利机会统计 5月合约期现套利最高收益率超过2%，并且大部分交易日均存在套利机会； 6月合约期现套利收益率峰值在1.2%左右，大部分交易日也存在套利机会； 7月合约期现套利收益率峰值继续下降，只有0.8%左右，临近交割的8个交易日内套利机会非常有限； 8月合约期现套利收益率峰值只有0.5%左右，可进行期现套利的机会非常少。 基差套利的局限性 周期长，资金利用率低 潜在收益受限制 套利机会少 没有沪深300指数完全拟合的品种 需要套利者实时盯盘、捕捉套利机会 被动获取收益 套利也有风险 为什么选择股指期货Alpha套利？ 由前面的数据可知，经过4个多月的运行，参与者愈加理性，上市初期经常出现的高收益套利机会越来越少，加上期现套利的局限性很多，追求低风险收益的投资者不得不开始寻找新的交易策略。因此我们选择具有α值的强势股票组合，利用期指对冲系统性风险，获取超额收益。 股指期货alpha套利和基差套利的区别 时间 拟合度 基差收益是考虑项而不是主要依据 被动与主动 风险敞口 什么是alpha 股票（组合）的风险由系统风险和非系统风险构成，因此收益也分为两部分，一部分是系统风险对应的收益，另一部分则是股票或股票组合的超额收益，即Alpha，也就是通常所说的选股收益。 股市上涨时Alpha收益 股市下跌时同样有alpha收益