浅析输配电价格管制中投资回报率水平的确定.docVIP

精品论文 参考文献 浅析输配电价格管制中投资回报率水平的确定 （内蒙古电力（集团）公司阿拉善电业局阿右旗供电分局） 摘要：输配电价改革是新时期电力体制改革的主要内容，而输配电价格监管模式是其中的有机组成部分，这一监管模式既是电力改革的根本需要，也是进一步提高电价监管水平的重要手段，而我国现行的投资回报率管制是基于全世界输配电定价总水平监管模式，所提出的能够满足我国发展需求的管制模式。本文笔者对输配电价格管制中，确定投资回报率水平的相关内容，做了简单的论述。 关键词：输配电；价格管制；投资回报率水平 输配电价格管制可以分为两种模式，包括投资回报率模式、价格上限模式，基于我国现阶段输配电价格监管发展的实际情况，以及电力变化需求来看，采取回报率监管模式可以有效的促进电力企业发展，因为不仅可以加快电网建设与投资，还可以降低电网企业成本投入的风险。 一、确定投资回报率水平的主要方法 （一）常用方法 常用方法确定投资回报率，主要是将其设定为可以用来抵消通货膨胀，促进实质增长，以及吸引投资的回报率。在发生通货膨胀时，投资者对于投资的期望，是在保住资本的基础上，寻找出新的资本增长点，进而改善自身业务发展情况并拓展业务，由于每位投资者所接能承受的风险不同，以及所期望的实质增长率也不同，因此在选择确定方法时，还需要根据实际投资环境，以及投资者的个人意愿而定。此方法简单易懂，但是主观干扰较强，因此难以反映公用事业特点。 （二）经济法 利用经济方法确定投资回报率，主要是将投资回报率作为资本投资所获取的回报，这种确定方法，可以用来作为比较类似公用事业投资回报率的标准，该种确定方法相对来说较为简单，并且通俗易懂，应用较为方便，但是存在着争议，因为性质不同的公司，根据业绩表现就确定最终的投资回报，被认为过于武断，因此该种方式的应用，还需要根据企业的实际情况而定。 （三）资金成本法 在市场经济中，资金提供者要求的回报水平是资金成本，投资回报水平要足够吸引投资者，可以为其回报能够添置资产需要的资金。通常情况下资本密集型公司筹集资金，主要是通过借贷或者股本方式，市场投资回报的水平不同。资金成本法所提出的投资回报率，在某一角度来说与平均资本成本相同，也就是股本与借贷成本加权平均数，若回报率比加权平均成本低，则该公司不能吸引新资本，该种方法被多国输配电业务管制采用，包括美国与英国、荷兰等。确定其回报率水平利用该公式：WACC=Re?E/v+Rd?D/V，其中Re表示为权益资本成本、Rd表示债务资本成本、E表示资产账目价值（权益形成的）、D表示资产账目价值（债务形成的）、V表示权益与债务所形成的资产账面价值，即V=E+D。 二、投资回报率水平参数（WACC）分析 （一）估算Rd 根据CAPM（资产定价模型）能够得出债务资本成本Rd=Rf+beta;d（Rm-Rf），其中Rf指的是无风险回报率，通常是以国家中长期债券为衡量标准，在我国要取10年期以上的国债名义利率，或者5年期以上的银行贷款利率为基准；（Rm-Rf）指的是权益风险回报率，Rm为市场回报，Rf为无风险回报，属于与无风险回报率相对的额外的报酬。在确定权益风险报酬率时，可以通过分析权益回报和无风险报酬二者之差来确定。Beta;d是根据其与市场风险报酬以及资本成本、无风险报酬之间的关系确定的，其计算公式为beta;d=（Rd-Rf）/（Rm-Rf），但由于受到众多因素的影响，实际上其是不可以测度的，就输配电行业而言，普遍认为负债风险系数低或者是负值，在具体计算中，风险系数可以在0-0.16范围内取值，即Rd=Rf，其中Rd可以用国家长期债券的基本利率确定。 （二）估算Re 在确定输配电价投资回报率水平时，因为企业资产负债率可以决定资本结构，而且较为稳定，加之Rd可以通过中长期债券利率确定，所以Re（权益资本成本）成为了较难确定的项目。Re是投资者所要求的最低补偿，包括商业风险与金融风险在内。Re计算公式是Re=Rf+beta;e（Rm-Rf），其中Rf是以长期债券为依据，衡量无风险回报，其中Rm指的是市场回报，Rf指的是无风险回报，（Rm-Rf）是由历史权益回报和无风险报酬之间的差额确定，beta;e指的是个别公司权益资本对行业市场系统风险的量度，当beta;d值接近于0时，beta;e=beta;a?（1+D/E），在公式中beta;a是资产beta;值。 （三）估算beta;e值 1、影响beta;e值的主要因素