2011有色金属行业研究报告：有色金属钛行业深度报告：需求旺盛、原料供应紧张,钛行业景气继续.pdfVIP

证券研究报告 行业深度报告 / 2011 年 7 月 29 日 有色金属 有色金属行业 看好 署名人：杨国萍 S0960209060280 需求旺盛、原料供应紧张，钛行业景气继续 0755 yangguoping@ 投资要点： 署名人：张镭 战略金属。钛具有比强度高、延展性较好易于加工、良好的耐腐蚀性 S0960209060260 能、无磁性，还具有生物相容性好等优良特点，被广泛用于航空航天、 0755 化工、石油、电力、海水淡化、建筑、体育休闲等领域，被誉为现代 zhanglei@ 金属、第三金属和战略金属。 钛资源储量与供应高度集中，国内钛资源需求对外依赖度高。全球钛 评级调整： 维持 资源主要分布在澳大利亚、加拿大、南非、中国等地区，资源分布的 集中导致了供应集中，澳大利亚、加拿大与南非 3 各地区供应了全球 行业基本资料 55%以上的钛原料，且各资源供应方处于资源保护利用，对开采以及 出口进行了更严格的控制措施，资源供应瓶颈进一步加大。中国钛资 上市公司家数 62 源储量较大，但资源品质欠佳，近年来，随着需求的增长，国内钛原 总市值（亿元） 12955 料进口量以及进口比例逐年增加，对外依赖度较高，目前一半左右的 占A 股比例（% ） 2.30% 原料需求来源于进口。 平均市盈率（倍） 190.58 钛原料主要用来生产钛白、海绵钛（钛金属）、含钛钢以及焊条涂料 等。钛原料 90%左右用于钛白生产、8%左右用于钛材、其余则用于 行业表现 钛钢以及焊条涂料。钛金属冶炼和加工技术难度高、工序流程复杂， （% ） 1M 3M 6M 目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本和中国等四个地区掌握完整的钛 有色金属 7.20 -0.76 10.67 材工业化生产技术。 上证综合指数 -1.26 -6.90 -0.93 钛白行业：刚刚走出“迷失的 20 年”，进入黄金增长期。全球钛白行 业经历了长达20 年的调整期，自2010 年钛白需求出现了明显的增长， 行业需求出现了明显的增长，行业出现了供不应求状况、产品价格也 80% 97590 大幅上涨。根据澳大利亚 TZMI 预测，2009 年-2015 年年全球钛白粉 64% 81325 48% 65060 需求年均增速达到 5.9% ，且亚太地区在2010~2015 年期间将成为钛 32% 48795 白粉的最大市场。同时，受环保因素等影响，钛白产能扩张受到一定 16% 32530 0% 16265 的限制。预计未来钛白行业产能瓶颈长期存在。 -16% 0 2010/7 2010/11