24第六章第2节 资金的时间价值(2012新版).docVIP

第二节 资金的时间价值 一、资金时间价值的含义 1.资金的时间价值也称为货币的时间价值，其核心思想是现在的资金比将来的资金有更高的价值；或者通俗地说，现在的钱比将来的钱更值钱。 例1：资金的时间价值首先可以从银行存款中得到简单易懂的说明：可以将现在立即得到的100元钱存人银行。假如银行存款年利率为5％，那么一年后可以获得5元的利息，利息加上本金共为105元。这样，现在立即得到的100元钱在一年后就变成了105元。这就意味着现在的100元等值于一年后的105元。反过来看，一年后的．105元只相当于现在的100元；或者，一年后的100元只相当于现在的95．24元(100÷1．05=95．24)。 例2：进一步来看，表6—1中有A、B、C三个付款或投资方案，每个方案三年的累计金额都是500万元，但金额在三年之间的顺序不同。如果此三个方案在其他方面没有差异，则一般人凭直观就可以判断出它们的优劣次序：①如果是关于付款的方案，表中的金额为付款额，则对于收款的一方来说，方案C优于方案B，方案B优于方案A；而对于付款的一方来说，方案的优劣顺序则刚好相反。②如果是关于投资的方案，表中的金额为投资额，则方案A优于方案B，方案B优于方案C。 不同方案的优劣比较 单位：万元 表6—1 年 份 方案A 方案B 方案C 第1年 100 200 200 第2年 200 100 200 第3年 200 200 100 累 计 500 500 500 之所以可以轻而易举地作出这些判断，是因为在我们的脑子里已隐藏着资金时间价值的观念。 2.而从经济理论上讲；资金存在时间价值的原因主要有下列几个： (1)资金增值。将资金投入到生产或流通领域，经过一段时间之后可以获得一定的收益或利润，从而资金会随着时间的推移而产生增值。 (2)机会成本。机会成本(其他投资机会的相对吸引力)是指在互斥的选择中，选择其中一个而非另一个时所放弃的收益。一种放弃的收益就如同一种成本一样。或者说，稀缺的资源被用于某一种用途意味着它不能被用于其他用。因此，当我们考虑使用某一资源时，应当考虑它的第二种最好的用途。从这第二种最好的用途中可以获得的益处，是机会成本的度量。 (3)承担风险。收到资金的不确定性通常随着收款日期的推远而增加，即未来得到钱不如现在就立即得到钱保险，俗话说“多得不如现得”就是其反映。 (4)通货膨胀。现代市场经济一般是通货膨胀的。通货膨胀是指商品和服务的货币价格总水平的持续上涨现象，或者简单地说，是物价的持续普遍上涨。 二、单利和复利 (一)利息和利率的概念 资金的时间价值是同量资金在两个不同时点的价值之差，用绝对量来反映为“利息”，用相对量来反映为“利息率”(通常简称利率)。利息从贷款人的角度来说，是贷款人将资金借给他人使用所获得的报酬，从借款人的角度来说，是借款人使用他人的资金所支付的成本。利率是指单位时间内的利息与本金的比率，即 计算利息的单位时间称为计息周期。计息周期可以是年、半年、季、月、周、日等，但通常为年。习惯上按照计算利息的时间单位，将利率分为年利率、月利率、日利率等，年利率一般按本金的百分之几来表示，月利率一般按本金的千分之几来表示，日利率一般按本金的万分之几来表示。计算利息的方式有单利和复利两种。 (二)单利的计算 单利是指每期均按原始本金计算利息，即只有本金计算利息，本金所产生的利息不计算利息。在单利计息的情况下，每期的利息是常数。 如果用P表示本金，i表示利率，n表示计息周期数，I表示总利息，F表示计息期末的本利和，则有： I=P×i×n F=P(1+i×n) [例6—2] 将l 000元钱存入银行2年，假如银行2年期存款的单利年利率为6％，试求到期时的总利息及本利和。 [解] 到期时的总利息计算如下：I＝P×i×n＝1 000× 6％× 2 ＝120(元) 到期时的本利和计算如下：F=P(1+i×n)=1 000×(1+6％× 2)=1 120(元) (三)复利的计算 复利是指以上一期的利息加上本金为基数计算当期利息的方法。在复利计息的情况下，不仅原始本金要计算利息，以前的利息都要并入本金，再计算利息，也就是利息要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的本利和计算公式为：F=P(1+i)n 复利的总利息计算公式为: 或者I2=(1+i1×n)1/n-1 三、名义利率和实际利率 (一)名义利率和实际利率问题的产生 在上述利息计算中，是假设利率的时间单位与计息周期一致。当利率的时间单位与计息周期不一致时，例如，利率的时间单位为一年，而计息周期为半年、季、月、周或天等，就出现了名义利率和实际利率(也称为有效利率)的问题。 (二)名义利率下的本利和计算 假设名义年利率为r，一年中计息次m，则每次计息的利率为r/m，至n年末