海大集团：公司债券2012年跟踪评级报告.pdfVIP

持续加大研发投入。2011 年，公司继续扩充研 发团队，加大研发投入，使公司在苗种、养殖 模式、饲料添加剂技术、饲料原料替代、微生 态制剂等方面都取得技术积累，部分技术已经 有效转化为公司的生产力，并产生盈利，使公 司的产品市场竞争力和盈利能力等得到提升。 财务结构稳健。2011 年公司通过发行长期债券 使其资产负债期限结构更为匹配，有效降低了 其财务风险。2011 年 12 月 31 日其资产负债率 为 38.82%，财务杠杆处于行业内较低水平，财 务结构稳健。 关 注 高成本压力。在激烈的市场竞争条件下，饲料 企业承担着原料、人力、运输等综合生产成本 全面上涨的压力。尤其是原材料成本占饲料生 产总成本的 90%以上，饲料原料价格波动加剧， 对我国饲料生产企业的成本控制形成较大挑 战。 业务规模加速扩张，资本性支出压力增大。公 司规划未来饲料产能将以年均 150 万吨的速度 扩张，中诚信证评将持续关注公司资本性支出 对整个财务杠杆及偿债能力的影响。 2 广东海大集团股份有限公司公司债券 2012 年跟踪评级报告 例将稳定提升。 行业关注 饲料企业承担高成本压力，行业平均利润水 2011 年，全国商品饲料总产量稳步增长；规 平呈下降态势，激烈的市场竞争和相关行业 模化养殖比例的提升推动饲料产品结构调整 政策促使行业集中度加速提升 2011年，养殖业的增收推动了饲料行业的增 在激烈的市场竞争条件下，饲料企业承担着原 长。虽然年初面临着繁母猪存栏减少、2010年存塘 料、人力、运输等综合生产成本全面上涨的压力。 成鱼亏损较大、长江中下游旱情严重等不利因素， 2011 年全年成本最高时期，饲料原料综合使用成本 但综观全年，受益于农产品价格持续上升，民众对 上涨 20.86% ，其中玉米使用成本同比上涨24% 。而 物价预期普遍上调等因素，全年各种畜禽肉类、禽 同期饲料产品价格同比仅上涨 5%~7% 。饲料行业 蛋产品、鱼、虾价格全面上扬，畜禽、水产养殖利 竞争激烈，产品价格相对透明，产品价格上涨主要 润可观，导致全年养殖热情不退，饲料市场需求有 受成本上涨推动，但从时间上落后于原料价格上 所上升。根据农业部重点跟踪企业统计数据和各省 涨，涨幅小于原料使用成本上涨，加之人工成本上 生产数据调度，2011年我国商品饲料总产量达到 涨的影响，当前饲料行业一般毛利率只有 4~5% ， 1.69亿吨，同比增长4% 。其中配合饲料1.38亿吨， 行业净利率只有 1~2%。 同比增长6% ；浓缩饲料2500万吨，同比下降6% ； 饲料行业的上游包括玉米、豆粕、棉粕、菜粕、 添加剂预混合饲料585万吨，同比增长1%。从不同 鱼粉、氨基酸、维生素等，其原材料成本占饲料生 品种看，猪饲料产量6210万吨，同比增长4% ；蛋禽