推荐第二章——第五节期权.pptVIP

第五节、期权（权证） 一、期权的定义与期权合约要素 1. 期权（options）： 意为选择权，是一种能在约定时间以约定价格买卖某种商品或金融资产的权力。 本质是“权力的买卖”。（权力是可以放弃的） （有的教材这样说：）“权证”的概念： 权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。 期权就是权证，一个东西两种叫法。 2. 期权合约的要素 （1）权证买方：买进期权，付出期权费，之后可以选择（或行使期权，或放弃期权，或冲销合约） （2）权证卖方：卖出期权，收取期权费。 （3）期权费也称权利金，是期权本身买卖的价格。 （4） 协定价格：合约中确定的到期执行价格。 （5）合约有效期：合约存续期。 2. 期权合约的要素 （6）行权期：执行合约规定的权力的期限。 （7）通知日：合约规定的到期日前的某一天买方决定履约时须预先通知卖方，以便卖方有充足的时间做好履约准备。 （8）到期日：合约的最后有效日期，超过此日，合约作废。 （9）执行方式 　　在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。 （10）交割方式 　　交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。　 　　（11）认购比率 　　认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。 　　 　（12）杠杆比率（Leverage ratio） 　　杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率＝正股股价/（权证价格÷认购比率） 　　杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。 三、期权合约的分类： （一）按标的物性质可以分为： 1.商品期权： 指为防止商品价格变动而交易的期权。包括：金属矿产如金，银，铜，铅，铝；非金属矿产如石油、橡胶；大宗农产品如麦，糖，豆油等等商品期货的衍生品。 期货交易所中可以看到这些期货产品的交易情况，但是这些商品的期权交易？ 2.金融期权： 指以金融合约为交易对象的期权。 包括(对我们而言，这些东西还是比较陌生，甚至有的教材概念都混了) ? （1）外汇期权：以约定价格买卖某种外汇的权利； （2）利率期权：以一定利率（价格）买卖一定面额的利率工具的权利，以债券为标的物； （3）股票期权：以约定价格买卖某种股票的权利； （4）金融期货合约期权：以协定价格买卖特定的金融期合约的权利； （5）股指期权：以协定指数与实际指数进行盈亏结算的权利； 外汇期权案例：（ 以买入外行看涨期权为例） 某美国进口商要在90天后向出口商支付100万英镑的货款。市场上的即期汇率是GBP/UDS＝1.5200。面对英镑汇率可能上涨的风险，该进口商可以通过买入100万英镑看涨期权来获利（该期权价格是0.0200美元/英镑－期权费，行权价是GBP/UDS＝1.5200）。 90天后，英镑果然升值，该进口商就可以行权获利。如果贬值或平值，该进口商损失的是期权费（0.020*100万＝2万美元），放弃行权。 买入看跌期权时，可以获利的情况是外汇币值果然下跌。如果没有下跌，则也损失期权费。如果下跌，则行权：以协议价格卖给期权的卖出方。 注意：无论看涨期权还是看跌期权，期权的发行者作为期权的卖方，必须准备行权，有行权的义务。买入方则可以根据是否有利选择行权或不行权。看涨期权的行权是买入方以协议价格向卖出方买入，故此也称认购期权；看跌期权的行权是买入方以协议价格向卖出方卖出，故此也称认沽期权。 利率期权案例： 期权买方支付一定期权费后可以在约定期限内以约定价格借入或贷出一定金额的资金的权利。 原理大致相同。但是细则没时间说。 （二）按价格变化预期分为： 1.看涨期权：指其买方拥有在未来规定时间内以协议价格向期权卖方购买一定数量标的资产的权利。（买方认为将来市价会高于执行价） 2.看跌期权：指买方拥有在未来规定时间内以协议价格向卖方卖出一定数量标的资产的权利。（买方认为该标的资产的将来市价会低于执行价） 看涨期权：认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买 特定数量的标的证券； 看跌期权：认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售 特定数量的标的证券。 股票期权案例1