2009年香港股票市场煤炭行业投资展望.PDFVIP

2009年香港股票市场煤炭行业投资展望年香港股票市场煤炭行业投资展望 年香港股票市场煤炭行业投资展望年香港股票市场煤炭行业投资展望 山穷水尽处山穷水尽处,柳暗花明时柳暗花明时 山穷水尽处山穷水尽处柳暗花明时柳暗花明时 山穷水尽处山穷水尽处,柳暗花明时柳暗花明时 山穷水尽处山穷水尽处柳暗花明时柳暗花明时 招商证券(香港)研究部 石钰 2009年12月 1 提提 要要 提提 要要 97/98亚洲金融危机后国内煤炭行业和政府管制状况均有较大改善亚洲金融危机后国内煤炭行业和政府管制状况均有较大改善，煤企具有，煤企具有 亚洲金融危机后国内煤炭行业和政府管制状况均有较大改善亚洲金融危机后国内煤炭行业和政府管制状况均有较大改善，，煤企具有煤企具有 较高的市场管理和运作水平较高的市场管理和运作水平。我们预计煤炭行业在本轮下行周期中受到的影。我们预计煤炭行业在本轮下行周期中受到的影 较高的市场管理和运作水平较高的市场管理和运作水平。。我们预计煤炭行业在本轮下行周期中受到的影我们预计煤炭行业在本轮下行周期中受到的影 响小于响小于97/98金融危机金融危机。。 响小于响小于 金融危机金融危机。。 从历史的经济和行业来看从历史的经济和行业来看，煤炭行业产量增速从最高位回落到底部耗时在，煤炭行业产量增速从最高位回落到底部耗时在2 从历史的经济和行业来看从历史的经济和行业来看，，煤炭行业产量增速从最高位回落到底部耗时在煤炭行业产量增速从最高位回落到底部耗时在 年年—4年左右年左右。考虑到。考虑到4万亿固定投资对经济的提振作用万亿固定投资对经济的提振作用，我们认为煤炭行业，我们认为煤炭行业 年年 年左右年左右。。考虑到考虑到 万亿固定投资对经济的提振作用万亿固定投资对经济的提振作用，，我们认为煤炭行业我们认为煤炭行业 本次调整将不会少于本次调整将不会少于2年，年，预计在预计在2010年调整结束年调整结束。。 本次调整将不会少于本次调整将不会少于 年年，，预计在预计在 年调整结束年调整结束。。 从上个周期的历史来看从上个周期的历史来看，我们预计中国政府首次投入，我们预计中国政府首次投入1万亿的固定投资对实体万亿的固定投资对实体 从上个周期的历史来看从上个周期的历史来看，，我们预计中国政府首次投入我们预计中国政府首次投入 万亿的固定投资对实体万亿的固定投资对实体 经济开始发生实质作用需要经济开始发生实质作用需要3个月到半年时间个月到半年时间，对上游煤炭行业的拉动可能略，对上游煤炭行业的拉动可能略 经济开始发生实质作用需要经济开始发生实质作用需要 个月到半年时间个月到半年时间，，对上游煤炭行业的拉动可能略对上游煤炭行业的拉动可能略 有滞后有滞后。我们预计。我们预计2009一季度末煤价或触底一季度末煤价或触底，二季度煤价或稳定，二季度煤价或稳定。。 有滞后有滞后。。我们预计我们预计 一季度末煤价或触底一季度末煤价或触底，，二季度煤价或稳定二季度煤价或稳定。。 我们预计我们预计2009年年1季度现货煤价或跌至小煤矿成本价格水平季度现货煤价或跌至小煤矿成本价格水平，市场会放大悲观，市场会放大悲观 我们预计我们预计 年年 季度现货煤价或跌至小煤矿成本价格水平季度现货煤价或跌至小煤矿成本价格水平，，市场会放大悲观市场会放大悲观 效应效应，股票超跌，股票超跌。我们的投资建议是在对行业最悲观的时候买入股票。我们的投资建议是在对行业最悲观的时候买入股票。给予。给予 效应效应，，股票超跌股票超跌。。我们的投资建议是在对行业最悲观的时候买入股票我们的投资建议是在对行业最悲观的时候买入股票。。给予给予 行业上半年推荐的投资评级行业上半年推荐的投资评级。。 行业上半年推荐的投资评级行业上半年推荐的投资评级。。 建议投资者关注下游指标建议投资者关注下游指标，寻求交易性机会，寻求交易性机会，企业重置成本和重置建矿成本，企业重置成本和重置建矿成本