上市公司并购绩效及其影响因素研究_李善民.pdf

　　　　 李善民　曾昭灶　王彩萍　朱滔　陈玉罡* 　　　本文以 1999～ 2001年发生兼并收购的 84家中国 A股上市 司为样本,以经营现 金流量总资产收益率来衡量和检验上市 司并购后的绩效,采用多元回归方法分析和检验影响并 购绩效的有关因素。 本文的分析结果表明,上市 司并购当年绩效有较大提高,随后绩效下降甚至 抵消了之前的绩效提高,并购没有实质性提高并购 司的经营绩效;交易溢价、行业相关性、相对规 模、收购比例、第一大股东持股比例等是影响并购绩效的主要因素,这些因素可以解释并购后主并 司经营绩效的变化。 　上市 司　并购　绩效　影响因素 　　, , 。 , 。 。, 　 。1993～ 2002 A 1216(, 2003) , 1998～ 2002 1022, 2002 313 , 579。 ,, 。 , , 。 , , 。 M ndelker ( 1974 )、 Jensen Rub ck ,, ( 1983)、 Br dley ( 1988), 。 。, ,( Fr nks et , 　　* : 　510275　 。 ,, 135　: mnslsm@ zsu. edu. cn; : 　: 013802524692　: 、、, 00 @ . . . 。 mnp zzz student zsu edu cn 。 (。 * 　20049　·60· 李善民　曾昭灶　王彩萍　朱滔　陈玉罡　　 l. , 1988; Fr nks et l. , 1991)。 Agr w l ,, J ffe( 2000), ; 。 ,; , ,; , 。 。 Kelly ( 200 1) ( 1967) 21 ,。 , 11, 、、、、 Tobin s 。 Singh ( 1971), Q、。 1954～ 1960, 。 He ly ( 1992) , , 。 1979～ 1983 50 。 , () , , 。 。 Limm ck( 2000) , 。 , , ( e rnings m n gement) , 。 ( Jensen nd Rub ck, 1983; Lough r n nd Vijh, () 1997) ,。 , , 。 ,。 , ,( RO A) (, 2003)。 ( Kusew itt, 1985)。 P rrino