国有企业高管薪酬、企业分红与企业绩效关系研究.pdfVIP

第 30卷 第 3期 北京工商大学学报(社会科学版) V。1．30No．3 2015年 5月 JOURNALOFBEIJINGTECHNOLOGYANDBUSINESSUNIVERSITY(SOCIALSCIENCES) May2015 doi：10．16299／j．1009—6116．2015．03．013 国有企业高管薪酬、企业分红与企业绩效关系研究 薛文博 (天津财经大学 商学院，天津 300222) 摘 要 ：文章基于国有企业产权改革的视 角，选取 2006--2013年我 国国有企业上市公 司的数据 ，建立联立方程模 型，实证分析 了高管薪酬 、企业分红与企业绩效的关系，并将高管薪酬分为显性薪酬和隐性薪酬两个部分 。研究结果显 示，显性薪酬在一定程度上起到了激励高管提高企业价值 的作用，显性薪酬对企业分红有较积极的影响。同时，隐性薪 酬也对企业分红产生积极影响。最后 ，在协调经理人与股 东利益的基础上 ，对企业激励机制与约束机制 的设计提 出了相 关政策建议 。 关键词 ：国有企业 ；高管薪酬；企业分红；企业绩效；联立方程模型 中图分类号：F275 文献标志码 ：A 文章编号 ：1009—6116(2015)03--0111—07 近些年来 ，我国国有企业 “高管拿高薪 ，企业 分为两类 ：有相关性和无相关性 。 绩效低”的情况普遍存在。在经济形势持续下滑 对于企业高管薪酬和企业绩效之问的相关性 的 2014年 ，国有企业继续深化改革 ，在此过程 中 研究 ，如 Grinsteineta1．(2008)t21的研究发现，管 国有企业 的绩效有所提升 ，但是总体而言，国有企 理者现金报酬以及总报酬都与公司股价业绩存在 业高管年薪却未能等价于其努力的程度和对企业 显 著 的 正 相 关 关 系；Adithipyangkuleta1． 的等额贡献 (夏宁、刘淑贤 ，2013) 。在 国有企 (2011) 采用资产报酬率和托宾 Q值衡量企业 业深化产权改革、提升企业绩效的背景下，高管薪 绩效 ，结果显示公司绩效与经理人持股状况正相 酬再次成为社会各界关注的焦点 ，研究高管薪酬 、 关 ；Rajan＆Wulf(2006) 研究表明高管薪酬与 企业分红与企业绩效三者之间的相互关系成为当 企业绩效的关联程度不断提高。国内学者也做了 下急需探讨 的问题。 一 些相关研究 ，如夏宁、刘淑贤 (2014)…认为影 目前 ，虽然对上市公司高管薪酬和企业绩效 响企业绩效的两个关键因素为高管薪酬和高管持 的机制和实证研究很多，然而对产权改革过程 中 股 比例 ；刘淑贤(2013) 指出增加高管薪酬可以 国有企业的高管薪酬、企业分红和企业绩效之间 在一定程度上扩大企业规模 ，但 降低高管薪酬却 关系研究文献却相对较少 。本文从 国有企业产权 不能促进企业规模的扩张 ，还会产生负面效果；辛 改革的视角，分析三者之间的相互关系。 清泉 (2009) 选取不 同的企业高管薪酬和企业 一 、 文献综述 绩效 (每股收益 、净资产收益率 、净利润、营业收 对于企业高管的激励 (货币性)问题 ，最早开 入)，分析表 明高管薪酬与企业业绩之 间存在较 始于托辛斯和巴克尔的企业管理研究，其研究发 为显著的正相关关系。 现企业经理的报酬和企业绩效之间的相关性不是 对于企业高管薪酬和企业绩效之间无相关性 很显著 。此后众多学者研究了关于企业经理报酬 的研究 ，如 Conyon＆He(2011) 的研究表明，股 和企业绩效的关系，研究主要 以