基于价值无差异的资产定价模型研究.pdf

第二届(2009)《中国金融评论》国际研讨会论文集 1．5 基于价值无差异的资产定价模型 陈小悦孙力强 摘要 长期以来效用函数一直都是资产定价理论发展中的瓶颈。本文转换思路，采用无差异分析的 方法，首先构建了价值无差异分析的平台，进而在无差异分析的基础上，在对数正态分布假 定下构建了收益一风险的无差异曲线。在模型中，对于任何作为独立投资标的的资产，市场 都要求对低于无风险收益率的损失在价值上做出完全的补偿，使得风险资产与无风险资产之 间达到价值无差异。本文进而对模型的经济含义进行了探讨，并在正态分布下进行了推广。 最后，本文对模型中的重要参数进行了讨论和分析。 关键词1资产定价损失补偿价值无差异 G120 JEL分类号l 97 第二届(2009)《中国金融评论》国际研讨会论文集 Asset ModelBasedonValue Pricing Indifference Abstract functionhasbeentheobstacleof Utility ofasset modelfora time．To development pricing long solve the weconstructthe ofvalueindifference problem platform andthenestablishtheasset modelbasedonit．Inthismodel invested pricing fullvalue anyindependentlyportfoliorequires forthe lossesbelowriskless makes compensation return，whichriskvassetsindifferentwiththe riskless asset．Moreoverwediscusstheeconomic ofthemodeIandextendthemodelto meanings normal we some variablesinthismodel． distribution．Finallyanalyzeimportant Words：Asset Indifference Key Pricing；LossCompensation；Value 第二届(2009)《中国金融评论》国际研讨会论文集 一、引言 资产价值是投融资实践和相关理论研究的重要基准和基本依据，因而资产定价理论也一 直都是金融学和公司财务学的核心理论，长期以来受到实务界和理论界的重视，对资产定价 的探索和研究从来没有停止过。众多学者对这一领域进行了大量研究，