基本财务信息、盈利质量与可持续发展能力——我国制造业上市公司的经验证据研究.pdfVIP

基本财务信息、盈利质量与可持续发展能力 ——我国制造业上市公司的经验证据 符刚 林万祥 (西南财经大学会计学院610074) 【摘要l上市公司的盈利质量和可持续发展能力是社会各界普遍关注的热点问题。本文从上 市公司的基本财务信息能揭示盈利质量、盈利质量能反映可持续发展能力视角，运用寅证方 法进行研究，结果发现：(1)上市公司的综合杠杆、营业毛利率、每股经营活动现金净流量、 总资产周转率对公司盈利质量有显著解释力：(2)上市公司可持续发展能力的强弱受风险水 平、盈利能力、现金能力和营运能力的影响，并可以通过盈利质量来衡量上市公司的可持续 发展能力。 【关键词l基本财务信息 盈利质量 n付}续发展能力 上市公司 一、研究目的 自21世纪80年代开始，可持续发展成为理沦研究的重点方向，也成为各国政府施政的 重要内容。可持续发展是指社会、经济、人口、资源与环境的西调发展，它强调既不影响当 代人的发展，又不损害人子孙后代发展的需要。可持续发展的目的是技展，关键是可持续。 可持续发展作为一种发展目标和战略思想已被社会普遍接受。同样：企业的发展也不能以损 害企业持续发展能力为代价，也就是说，企业必须依赖所需资金、管理、技术和环境，走可 持续发展的道路。 当然，影响企业可持续发展的因素有很多，反映企业可持续发展能力的内容也有多方面， 如财务能力、企业家能力、管理能力、生产能力、营销能力、研究开发能力、原料供应能力 等等。但可以肯定的是，企业町持续发展能力的提高“最终将体现在企业财务能力的改善和 提高”。只有企业财务能力提高，才能维持企业可持续发展能力的提高，“才能确保企业持续 竞争优势的延续”。体现企业财务能力强弱的一个核心指标是企业的盈余质量。因此，企业 盈利质量成为财务与会计理论研究的热点，尤其是上市公司的盈余质量。 上市公司作为公众公司，按照《公司法》和证监委的有关规定，应定期向社会公众、投 资者等提供反映公司的财务状况、经营成果和现金流量等信息的财务撤表，报表信息中盈利 质量信息晟受关注。盈利质量不仅能反映公司的盈利能力，而且可以体现公司的持续发展能 力。因此，上市公司的基奉财务信息所揭示的盈利质量、盈利质量所反映的可持续发展能力 成为本文研究的内容。 ． 二、研究现状 上市公司盈利质量是监管层、投资者、债权人和其他利益相关者共同关心的热门话题， 监管层通过制定强制性披露规则来规范上市盈利信息的披露，以达到既能使企业在一定程度 上保护商业秘密，又能使信息使用者获得决策所需信息，并维护资本市场秩序；投资者最为 关注的足企业未来盈利能力，用过去和现在的盈利信息来分析目标投资公司可持续发展能力 并做出决策：债权人关心以盈利为保障的本息的安全性和可靠性。 “我国资本市场属于新兴市场，一直处于不断的发展变化中”，我同的学者在上市公司 盈利质量与可持续发展方面进行了一些研究。储一昀和王安武(2000)采用应汁制下的收益 与经营活动现金流量是否存在差异作为衡量上市公司盈利质量的标准所做的研究表明，“我 国上市公司盈利质量存在问题．主要在于盈利的获得和现金的流入并不同步，而且存在一定 的盈利操纵行为”。他们设计了四组两类对比标指，分别是净资产收益率(ROE)、每股收益 (EPS)、总资产收益率(ROA)和销售利润率，第一类对现金流量表的有关项日进行行调整 后计算而得到，第二类直接利用现金流量表的有关项目进行计算。他们研究的不足之处在于 只从一个角度来衡量上市公司的盈余质量，即应计制下的收益与现金制下的经营活动现金流 量是否存在差异。蒋义宏和牟海霞(2001)采用非经常性损益作为衡量上市公司盈利质量的 标准。他们进行实证研究后得出结论：(1)净资产收益率(ROE)略高于6％的上市公司非经 常性收益占净利润的比例显著高于其他上市公司，盈利质量相对较差：(2)IP0上市公司发 行年度1F经常性损益占净利润的比例显著高于发行次年，盈利质量相对较差：(3)每股收益 (EPS)略大于0的微利公司非经常性收益占净利润的比例显著高于其他上市公司，盈利质 量相对较差。但是，对于一般特征的上市公司如何衡量孺利质量的问题，他们却没有进行研 究，并且只以非经常性收益在企业利润构成中所占比重来评价盈利质量。周建波(2004)设