外汇套息交易及其对金融市场的影响研究.pdf

指导小组成员名单 孙立坚 教 授 邹根宝 教 授 丁 纯 教 授 目 录 中文摘要…………………………………………………………………………………………．．1 Abstract…………………………………………………………………………………………………………2 导 言…………………………………………………………………………………………………………．3 一、研究的背景和意义…………………………………………………………………………3 二、相关文献综述……………………………………………………………………………4 三、研究方法和创新点 四、本文的结构安排…………………………………………………………………………7 第一章外汇套息交易的回顾…………………………………………………………8 第一节 套息交易的兴起……………………………………………………………………．8 第二节 套息交易的收益…………………………………………………………………．10 第三节 套息交易的规模…………………………………………………………………n 第二章外汇套息交易的理论基础………………………………………………14 第一节 利率平价理论简述………………………………………………………………14 第二节 套息交易产生机理………………………………………………………………。16 第三节 套息交易的影响因素………… (一)各国货币政策的不协调性……………………………………………………．．18 (--)标的资产的价格波动………。 (三)外汇市场的异常波动 (四)投资者的风险偏好……………………… 第三章实证检验……………………………………………………………………24 第一节 实证方法的选择…………………………………………． 第二节 SVAR模型的构建………………………… ………，………………………2，I 第三节 实验数据的选取………………………。 ………………………………．．：15 第四节 实证检验的结果………………………………………………………………。26 (一)平稳性检验………………………． ………………．26 (二)脉冲响应分析……………………………。 ………………．27 ()方差分解…………………………………………………………………………30 第四章基本结论与启示……………………………………………………………．32 第一节 基本结论……………． ……………………………………………………………：I：! 第二节 启示与政策建议…………………………………………………………………．33 i生： ……………………………………………………………………………………………………………．．36 参考文献：………………………………………………………………………………。37 后 记………………………………………………………………………………………．39 元沦为外汇套息交易的主要工具。因可以获得高回报，对冲基金等机构投资者也 成为日元套息交易的主要参与者之一。在金融危机中，日元套息交易不能再按照 传统的观念视作狭义的纯外汇交易策略，套息交易风向突然转变已经成为金融市 场上的巨大风险之一。 本文运用结构向量自回归模型(SVAR)，通过对2006．2008年期间美国和日 本金融市场交易数据的实证研究，旨在讨论金融危机期间影响外汇套息交易的主 要因素，以及外汇套息交易转向所带来的冲击与影响。 文章最后认为，若想降低套息交易给金融市场带来的风险，一方面各国央行 的货币政策制定需要考虑全