财务比率调整行为的实证研讨.pdf

内部控制与财务管理专题 财务比率调整行为的实证研究一 张健光朱春燕孙林岩张俊瑞 摘要财务比率是衡量企业经营和财务状况的重要工兵．其时间序列变化规律能够为管理者，投资者、债权人等 and 相关利益人央策提供有益帮助．本研究在Wu 善，由两因素调整模型改进为三因素调整模型．利用859家2000—2006年深沪两地上市公司财务教据的进行的合并 数据实证研究发现，改进后的三因素模型比wl卜mo模型的解释能力和估计精度要高． 关键词财务比率，局部调整，惯性因素 ResearchofFinancialRatio Behavior Empirical Adjustment as Abstract：Financialratioshavebeenusedtoolsfor afirms andfinancial operation evaluating seficsmovementcanbenefitthe creditorfor decisions．Inthis athree management,investor,andmaking paper,wepropose factorsmodelbasedonthe modeldescribedWuand the model，wc partialadjustment by Ho(1997)．Usingproposed analyscs the financialratiosof859listed inShenzhen Marketand Market the companies Security Security dudngperiod Shahghai 2000-2006．Theresultsdemonstratethatthethreefactorsmodelhas and higller ability explanationao；urac7． Financial Inertiafactor ratio，Partial Keywords： adjustment l引言 财务比率被广泛用作衡量上市公司财务绩效、营运状况的工具，所反应的信息是相关利益主体 作出相关决策的基础．使用财务比率提供的财务信息可以评估企业过去的经营管理绩效，也可以反 型被广泛应用于财务比率调整研究文献中．但以前研究财务比率调整的文献认为，财务比率调整的 影响因素主要来自于两个方面．一是行业因素作为外生因素能够使财务比率被动调整；二是管理者 出于管理目的而向目标财务比率主动调整，目的是使企业财务比率达到行业的一定相对水平．但是 这些研究没有考虑到企业财务比率调整过程中之间的交互影响作用，这种内生影响因素能够加速或 延缓相关财务比率的调整速度．例如，主营业务收入的增加一般会提高流动资产，速动资产，从而 提高流动比率和速动比率．然而，主营业务收入本身的增长也存在可持续增长率，内在持续增长率 表现出来的加速流动比率和速动比率的调整的能力就是主营业务收入引起的惯性力量． and ’因此，考察企业内生因素引起的对财务比率调整的惯性力量是本丈的研究目的．本文在Wu Ho(1997)121的局部调整模型基础上引入了-赁性因素，由两因素模型发展为同时考察行业因素、管理者 因素和惯性因素的三因素模型．