宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2016年跟踪评.PDFVIP

跟踪评级报告 宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】913 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 宁夏晟晏实业集团有限公司（以下简称“晟晏实 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 业”或“公司”）从事锰铁多金属伴生矿的综合利用、 债项信用 硅锰合金的生产和销售以及煤制品的加工业务。评级 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 结果反映了公司资源优势明显，产业链较为完整，硅 简称 （亿元） （天） 级结果 级结果 16 晟晏 锰合金产量较大、品质较好，仍具有一定规模效益和 3.80 365 A-1 A-1 CP001 议价能力，自备电厂和锅炉的投产将进一步提升公司 产能及大幅降低电力成本等有利因素；同时也反映了 公司外矿采购价格易受外部市场影响，产品价格波动 下跌，受限资产比例较高，债务规模持续增长以及有 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016.9 2015 2014 2013 息债务占比较高等不利因素。 总资产 103.28 98.39 78.94 52.90 综合分析，大公对公司 “16 晟晏CP001”信用等级 所有者权益 53.83 50.46 46.37 35.61 维持A-1，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 营业收入 39.65 51.82 42.37 33.14 有利因素 利润总额 4.04 5.61 6.32 5.73 ·公司产业链较为完整，采用循环经济模式进行生产， 经营性净现金流 1.72 3.23 2.95 2.90 综合产能利用率仍较高； 资产负债率（%） 47.88 48.71 41.26 32.68 ·公司硅锰合金产量行业内排名第一，仍具有一定的 债务资本比率（%） 44.29 46.84 36.46 26.36 规模效益； 毛利率（%） 23.59 22.64 24.31 33.27 ·由于产品中含磷量较低，硅锰合金品质较好，公司 总资产报酬率（%） 5.35 7.83 8.49 11.66 仍具有一定的议价能力； 净资产收益率（%） 5.97 8.11 10.26 12.14 ·公司自备电厂以及新建硅锰合金矿热炉和中碳锰铁精 经营性净现金流利 炼炉正在调试阶段，投产后产能将进一步增加，电力 1.15 1.54 2.61 6.65 息保障倍数（倍） 成本将大幅降低。 经营性净现金流/ 3.54 8.03 11.82 17.95 总负债（%） 不利因素 注：2016 年9 月财务数据未经审计。 ·我国锰矿品位较低，硅锰合金的生产对外矿的依赖 性较强，仍较易受外部市场影响； ·受下游钢铁行业环境影响，硅锰合金价格呈现波动