[经济学]第二章_货币的时间价值和风险价值.ppt

本章小结 时间价值观念和风险价值观念是现代财务管理的两大基本理念，财务价值观念在企业财务管理中具有普遍适用性，要求熟练应用资金时间价值和风险价值模型进行财务决策 练习： 1.某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ 解：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158 =773700（元） 2.在未来30年中，你于每年末存入银行10000元，假定银行年存款利率为10%，请计算30年后你在银行存款的本利和是多少？ 解：F=A ×（F/A，i，n） =10000 ×（F/A，10%，30） =10000 × 164.4940 =1644940（元） 3.企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年年末分别可获得投资收益为200，000元，在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？ 解: P =200000×（P/A，12%，5） =200000×3.6048 = 720960（元） 4.企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金又为多少？ 解：（1）每年年末支付租金 A=P×[1/（P/A ，16%，8）] =320000×[1 /（ P/A，16%，8）] =320000×[ 1 / 4.3436] =73671.61（元） (2) 每年年初支付租金 A=P×[1/（P/A，i ,n-1）+1] =320000×[1/(P/A ,16%,8-1)+1] =320000×[1/(4.0386+1)] =63509.71（元） 例如，A公司股本10万元，好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东资本报酬率负10%，假设公司预期今年是好年景，借入资本10万元，利息率10%。预期盈利4万元(20×20%)，付息后的盈利为3万元，资本报酬率上升为30%。这就是负债经营的好处。但是，这个借款决策加大了原有的风险。 如果借款后碰上的是坏年景， 企业付息前亏损应当是2万元，付息1万元后亏损3万元，股东的资本报酬率是负的30%。这就是负债经营的风险。 （三）风险管理的意义 风险管理（Risk Management）是经济单位通过对风险的确认和评估，采用合理的经济和技术手段对风险进行规避或者控制，缩小实际和期望之间的偏差，达到保护风险管理者目的的一种管理活动。 风险管理的意义在于：如果一个公司采取积极有效的措施管理其经营风险和财务风险，公司价值的波动就会下降。公司的风险管理行为有利于公司价值的最大化，公司应该采取积极的态度开展风险管理活动。 二、风险的衡量 对于投资活动来讲，由于风险是与投资收益的不确定相联系的，对风险的计量必须从投资收益的概率分布开始分析，尤其是在长期投资决策中，投资者必须考虑风险，而且还要对风险程度进行衡量。 风险的衡量需要用概率和数理 统计的知识，衡量指标主要有期望收 益率、标准差和标准离差率等。 (一)确定概率分布 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。 概率分布指所有可能的状况及其概率。概率分布必须符合两个要求： [例]ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表。 公司未来经济情况表 经济情况 发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 －60% 10% 合计 1.0 — — (二)计算期望报酬率 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫作随机变量的期