[经济学]第四章 筹资决策.pptVIP

第四章 筹资决策 * FINANCIAL MANAGEMENT * 第四章 筹资决策 第一节 资金成本 一、资金成本的概念及作用 资金成本是企业筹集资金和使用资金必须支付的各种费用。 资金成本包括：筹资费用、资金的使用费。 筹集费用：是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，例如，支付银行借款的手续费、股票或债券的发行费等。 资金的使用费（用资费用）：是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，例如，银行借款的利息支出、股票的股利支出。 资金成本通常用相对数来表示： 作用： 1、是进行筹资决策的重要依据 （1）是选择筹资渠道和筹资方式的依据和标准 （2）是确定最优资本结构的主要参数 2、是投资决策的重要依据 二、个别资金成本 个别资金成本是指各种筹资方式的资金成本。 1、债券成本 2、银行借款成本 3、优先股成本 4、普通股成本 当企业每年股利有一个稳定增长率时： 当每年股利固定不变时 则：与优先股资金成本的计算方法相同。 5、留存收益的资金成本 例题：某企业发行面值总额为500万元的10年期债券，年利率为6%，发行费率为5%,按面值发行，企业所得税率为33%。试计算该债券的资金成本。 若溢价发行，发行总额为600万元，其债券的资金成本是多少？ 若折价发行，发行总额为400万元，其债券的资金成本是多少？ 三、加权平均资金成本 WJ= PJ / PJ PJ—第J种筹资方式筹资总额。 例题：教材第页例6-9 例题：某企业欲筹资5000万元，现有两个筹资方案， 详细资料见下表： 若：债券票面利率为12%，发行费率为3%；银行借款的年利率为10%；普通股票预计第1年发放股利率为15%，以后每年增长2%，发行费率为4%，所得税率为33%。股票和债券均按面值发行。 要求：计算两方案的加权平均资金成本。 解： 结论：方案二的加权平均资金成本低于方案一的。 第二节 杠杆原理 一、成本按习性分类 成本按其职能的分类（传统分类）： 生产成本 直接材料 全部成本 直接人工 制造费用 非生产成本 营业费用 财务费用 管理费用 2. 成本按习性的分类 成本习性的概念(cost behavior) 是指成本与业务量之间的依存关系。 其中：业务量是指产品的产量、销售量、机器设备的作业量等。 成本按习性的分类： 固定成本(fixed cost) 成本 变动成本(variable cost) 混合成本(mixed cost) （1）固定成本 凡成本总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，称为固定成本。例如：固定资产折旧费、保险费、管理人员的工资等。 固定成本又可分为： 酌量性固定成本和约束性固定成本。 酌量性固定成本：通过管理当局的决策行为可以改变其数额大小的固定成本。（培训费、研究开发费、广告费等） 约束性固定成本：指通过管理当局的决策行为不能改变其数额大小的固定成本。（折旧费、保险费等） （2）变动成本 凡成本总额在一定时期和一定业务量范围内同业务量总数成正比例增减变动的成本，称为变动成本。 例如: 直接材料、直接人工、间接材料等。 （3）混合成本 固定成本和变动成本的习性兼而有之的成本，称为混合成本。例如：动力费、设备维修费、制造费用等。 混合成本又可分为：半变动成本和半固定成本。 半变动成本：是指其成本中，一部分是不随业务量的增减变动而变动，固定不变；而另一部分是随着业务量的增减变动成正比例变动的。 半固定成本：是指成本总额随业务量的变动呈阶梯形变动的成本。 3. 成本的习性模型 总成本=固定成总额+变动成本总额 总成本的习性模型：y = a + bx 式中：y----总成本； a----固定成本总额； b----单位变动成本（单位业务量分摊的变动成