国家投资指数研究系列报告之四：从申万国家投资吸引力指数看国家比较优势：基.pdfVIP

展 专题研究 研 究 2013 年10 月9 日 从申万国家投资吸引力指数看国家比 较优势：基于20 国的实证研究 战 略 产 ——申万国家投资指数研究系列报告之四 业 相关研究 l 为了验证申万国家投资指数评估方法和指标体系合理性，我们基于三大原 申 申万国家投资指数系列报告》 则选择20 个样本国家，对评估方法客观性和指标敏感性进行验证。本报告 万 展示了申万国家投资吸引力指数（SWS-CIP Index）的实证研究结果，总体 国 家 看实证检验结果符合一般逻辑和实际情况。 投 资 指 l 20 国投资吸引力排名是东道国投资环境、生产要素和市场与项目比较优势 数 研 三大因素的综合考量。排名在前五位的国家依次是加拿大、智利、中国、 究 澳大利亚和美国/俄罗斯，排在后五位的国家依次是巴基斯坦、突尼斯、尼 日利亚、安哥拉和厄瓜多尔。 l 国家间投资吸引力得分的横向比较能够有效反映国家比较优势大小和差异 性。首先，综合吸引力指数与细分指数得分存在较大差异，反映出国家间 比较优势内涵差异显著，这也正是跨国公司进行全球产业链布局的重要原 因。其次，实证结果显示，多数资源充裕型国家的投资环境吸引力排名相 对靠后，反映出能源领 政策风险不断上升的事实。最后，投资吸引力排 证券分析师 名最后的国家通常具有较高的政治风险，这符合跨国公司对极端政治风险 陈静 A02305120700 14 chenjing@ 的回避态度。 l 国家投资吸引力的纵向比较较好地体现了经济危机和投资环境变动对东道 国投资吸引力的影响，与国际资本流动和各国股指回报率表现具有较高一 致性。危机时期，各国国家投资吸引力普遍下降；后危机时代泛滥的国际 流动性使国际资本大量流入经济受冲击程度较小的新兴市场国家和少数发 达国家；政治风险事件使中东北非国家投资吸引力变动与其他国家变动趋 势呈现差异。 联系人 刘贝 （8621 liubei@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：(8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有 或交易 报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。 公司在知晓 范围内履行披露义务。客户可通过compliance@ 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解 报告 目 录 1. 样本国家选择坚持三项原则 2 1.1 从验证指标体系合理性出发，选择具有突出投资价值或风险的国家 2 1.2 从全面性角度，样本国家尽量覆盖世界各主要经济或地理区 ..2 1.3 从中国投资者角度，关注与中国具有密切政治经济联系的国家 ..2 2. 横向比较能够反映国家投资吸引力比较优势 3 2.1 20 国投资吸引力排名是三大因素的综合考量 3