上银行2016年年报及2017年一季度报分析.pdfVIP

息差持续缩窄，营收增速放缓 ——上市银行2016年年报及2017年一季度报深度分析 资金运营中心 市场研究部 主要结论（1） 总资产增速：2016年，25家上市银行总资产同比平均增速10.97%，同比增速13.41%，增速较2015年提 高0.7个百分点。2017年一季度同比增速13.24%，增速有所下滑。我行2016年同比增速32.16% ，位列上 市银行第一。 三类资产增速：债券资产2016年同比增速29.71% ，远高于银行业总资产增速，且较2015年增速高4.56个 百分点。信贷资产同比增速12.16%，较2015年提高1.79个百分点。同业资产同比增速0.88% ，较2015年 大幅下滑24个百分点。从各银行类型来看，股份制银行和城商行的债券资产增速最快，平均同比增速在 60%以上，而国有大行、农商行的同比增速相对较慢，在18%左右。 我行资产增速和结构：我行2016年末总资产10639亿，同比增速为32.2% ，增速较2015年降低8.26个百分 点。其中信贷资产3185亿，同比增速31.5% ，债券资产3009亿，同比增速38.5% ，同业资产3441亿，同 比增速30.9% ，整体增速较为均衡。2016年末，我行信贷、债券、同业资产的占比分别为29.9%、28.3% 和30.6% ，基本上三类资产各占1/3。 2016年末，上市银行合计持有债券资产29.37万亿，同比增长29.71% ，远高于总资产增速13.41%。债券 资产在总资产中占比21.12% ，较年初提升2.69个百分点。从三大账户来看，交易类、可供出售类和持有 至到期类的增速分别为51%、44%和18%，交易类账户增速较快，主要原因是在2016年上半年利率不断下 行的情况下，交易情绪比较浓厚，而由于利率处于历史低位，非配臵良机，因此持有至到期账户增速较为 缓慢。 2016年前三季度，债券收益率维持震荡走势，11月开始快速上行，并且在12月末短暂回落，最佳的建仓 时点为四季度。上市银行四个季度的建仓节奏分别为10%、37%、27%和26% ，建仓主要集中在二季度。 我行2016年四个季度的建仓比例分别为12.36%、17.49%、19.81%和50.34% ，主要集中在四季度，建仓 节奏较好。 主要结论（2） 由于同业负债和应付债券等主动负债的快速增长，上市银行2016年负债规模较2015年末增长10.94%。2016年末平均存款 同比增速13.52%。2016年我行存款增长位列第三，仅次于贵阳银行、宁波银行。 同业负债占比16年与15年相比小幅回落，但仍处于较高水平，17年第一季度继续回落，这与货币政策由较宽松转向稳健偏 紧有关。主动负债结构中，各行主要通过应付债券对冲存款和同业负债的流失。应付债券占比除国有大行基本与15年持平 外，其余上市商业银行均有较大幅度增加。我行同业存单存量和发行量较低。银行综合负债成本相较于2015年，2016年下 降速度普遍趋缓，2017年第一季度普遍抬升。我行综合负债成本略高。 应付债券的快速增长体现为银行主动负债增多，在一定程度上反映了银行的杠杆和套利行为。前期应付债券融入的资金主 要用于应收款项类资产的增加，即非标业务的快速发展，但在2016年下半年以来，应收款项增速下滑而应付债券仍然保持 较高增速，部分杠杆资金流入债券市场。后续在央行连续上调公开市场操作利率、监管对金融风险、空转套利监管加强的 背景下，银行通过主动负债来套利的息差被不断压缩，因此银行资产端继续扩张的意愿下降，去杠杆已经在逐步进行中， 应付债券将回归银行调节负债的“本职”功能而非加杠杆的主要工具，其增速将会趋缓。 2016年，25家上市银行共实现净利润1.35万亿，同比增速为2.69% ，净利润增速维持在低位。我行净利润同比增速位列前 茅，2016年实现净利润83.46亿，较去年增长12.8亿，同比增速18.13%，仅次于宁波银行（19.12%）。 2016年，25家上市银行实现营业收入3.77万亿，营收增速下滑明显，由2015年度的9.44%下滑至2016年度的0.77% ，2017 年一季度出现负增长，同比增速为- 1.78%。营业收入的下降源于两方面因素：一是利率下行叠加负债成本上行导致利息净 收入增速连续下滑，二是在债券市场调整期间，投资收益和公允价值变动损益也对营业收入产生一定负贡献。 从营业收