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关于公司治理研究及解决的十大问题 关于公司治理研究及解决的十大问题 山东大学管理学院 徐向艺教授 问题之一： 信息不对称条件下的委托代理关系是公司治理的核心问题 1.1公司法人治理结构 现代公司的治理形式是采取法人治理结构。所谓法人治理结构是指在公司法人中联结并规范所有者（股东）、支配者（董事与经理）、监督者（监事）等相互权力和利益关系的制度安排。这种制度安排的目的是使诸方面的资产权利的掌握及运用严格受到相应资产责任的制约。 1.2 公司委托代理关系 现代公司法人治理结构的核心内容使委托——代理关系。在现代公司理论中，委托——代理关系被定义为一种契约。在这种契约下，一个或一些人（委托人）授权另一个或另一些人（代理人）授权另一个人或一些人为他他们的利益而从事某项活动，其中包括授予代理人某些决策权力。 1.3 公司委托代理关系具有三个层次： 股东——董事 董事——经理 股东——监事 1.4 代理成本 一是由于坚定契约的信息的不对称性与不充分性，二是由于代理人的目标函数并不总是和委托人相一致而出现所谓代理成本问题。其原因有： ——委托失误 ——代理人不履行勤勉义务 ——代理人败德行为 问题之二： 公司治理中的股东权尤其是中小股 东权益保护问题 2.1 问题的提出：一人股东会？ 2002年9月11日，在一宗名为“伊煤B ”的上市公司所举行的股东会议上，出席的股东只有1人，创下中国股市（恐怕也是世界股市）股东会议人数的最低纪录。 这样的股东会，一人之外的广大股东权益如何保障？ 2.2 中国上市公司国有股一股独大及症结 2.3 中小股东权益的保护 ——累积投票权制度 ——强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权 ——类别股东表决制度 ——股东民事赔偿制度 ——表决权排除制度 ——小股东委托投票制度 ——网络投票制度 ——异议股东股份价值评估权制度 ——小股东维权组织的建立 问题之三： 公司治理中的股东权约束及母子公司关 系协调问题 3.1 案例 2003年中国股市上出现引起国人注意的“济南现象”，五家上市公司被同年ST。原因是上市公司中大股东（母公司）未履行“谨慎董事”和“忠诚董事”义务。如轻骑股份1993年首次募集资金4.88亿，其中有3亿被母公司轻骑集团占用归还了银行贷款。母公司累计拖欠了子公司资金28亿元。这就引起了公司治理中的股东权约束问题。 3.2 公司法人有限责任的缺陷 母公司对子公司的控制导致子公司严重受损，甚至使子公司倒闭，母公司仅以出资额为限对子公司负有有限责任吗？ ——公司法人制度中潜在着“道德风险因素” ——公司法人人格制度会使股东与债权人之间 本应平衡的利益体系向股东倾斜 ——公司法人人格制度可能有损大股东之外的 利益相关者利益 3.3 揭开法人面纱原则 指为了防止滥用公司独立人格、保护公司债权人利益和社会公共利益，就具体法律关系中的特定事实，否认公司与其背后股东各自独立的人格及股东的有限责任，责令公司的股东（包括自然股东和法人股东）对公司债权人或公共利益直接负责，以实现公平、正义目标而设置的一种法律措施。 问题之四： 上市公司关联交易及其治理问题 4.1 关联交易及其后果 2001年，我国共有上市公司619家发生了关联交易，比例为53.64%，共发生关联交易1368笔，涉及金额为1623亿元，平均每笔交易金额为11864万元。2002年，在1223家上市公司中有606家发生了关联交易，比例为49.55%，这些公司共发生关联交易1385笔，交易金额为1603亿元，平均单笔交易金额为11574万元。可以看出，在2001年和2002年，有一半左右的上市公司发生了关联交易，而且交易金额较大，对上市公司的生产经营具有明显的影响。 4.3 关联交易治理的阶段 1991～1996：关联交易规范的缺失阶段 1997～2000：关联交易规范的建设阶段 2001～至今：关联交易规范的完善阶段 4.4 关联交易治理的缺陷 4.5 中国上市公司关联交易治理 1.关联股东表决回避制度 该制度就是股东会对某一项关联交易做出决议时，与该关联交易的利害关系的股东不得就其持有的股份行使表决权，即由无利害关系的股东来决定关联交易的实施与否。