企业多角化程度对经营报酬与经营风险之影响以台湾上市公司为例.pdfVIP

第五届会计与财务问题国际研讨会——当代管理会计新发展 2005 年 7 月 9 日-10 日 企业多角化程度对经营报酬与经营风险之影响 ——以台湾上市公司为例 张森河 江家蓁 （逢甲大学会计学研究所） 【摘要】近十余年来，科技发展之迅速导致企业环境变迁，采用多角化经营即是企业达到永续经营与成长的重要 策略。但许多企业采行多角化经营后，竟呈现二极化的结果，且多角化研究之结果也是分岐不一，因此，本研究 将多角化分为专业制造与综合理财两者来探讨，提供企业管理者进行多角化决策时的一个建议。本研究分析后之 情况如下： 一、唯施行专业制造多角化才有提高经营报酬之可能性。 二、采行长期股权投资后之综合理财多角化，可有效降低经营风险，达到分散风险之目的。 三、由专业制造与长期股权投资所构成之多角化组合：1.大类多角化之专业制造低度多角化与长期股权投资 高度多角化之组合，皆有高报酬低风险之现象；而专业制造高度多角化与长期股权投资高度多角化之组合，整体 上出现低报酬高风险之现象。2.中、小、细等三类多角化组合中，有下列四个共通之现象：(1)专业制造高度多角 化与长期股权投资高度多角化组合，产生低报酬低风险之现象；(2) 专业制造低度多角化与长期股权投资高度多 角化组合，产生高报酬低风险之现象；(3) 专业制造低度多角化与长期股权投资低度多角化组合，亦产生高报酬 低风险之现象；(4) 专业制造高度多角化与长期股权投资低度多角化组合，则产生低报酬高风险之现象。 【关键词】多角化决策、长期股权投资、经营报酬、经营风险 壹、绪论 近十余年来，科技发展之快速，使得各产业的生命周期相对缩减，全球经济形势亦随之变动。 因此，企业为了要因应经营环境的改变，管理者的经营方式和管理方法都成为影响企业发展成败 之关键要素。Byrd、Hichman Hunter(1997)的研究指出除了投资多角化之外，多角化 (Diversification)的观念还可以应用在工厂设备、顾客、策略性决策方面，在不确定的企业环境 中，经过谨慎评估的多角化策略，可以帮助企业取得更有利的竞争地位。陈飞龙(1981)、陈品静 (1994)、苏士哲(2001)及汤明哲(2003)的研究皆指出当企业迈入成熟期后，为了确保企业能够永 续经营与成长，必须要不断地升级、整合或转型，多角化经营即是延伸企业竞争优势的一项重要 策略。不论企业现阶段是专注核心事业经营(focus)，或已采行多角化经营，若企业想要永续经营 与扩大版图，最终还是得面临是否采行多角化或已采行多角化之企业应如何调整该型态，由此显 示多角化为达企业成长及跃升大型企业必经之路，故多角化策略之运用，是企业亟待缜密思考与 规划之不容忽视之课题。 传统上，企业采行多角化经营不外乎是着重在本业上，以垂直整合(vertical integrated)或 复合式(conglomerate)方式经营，但从中华征信所(2002)、杨淑惠(2003)与李雯琪(2003)的研究 中皆表示，越来越多的企业利用长期股权投资方式，投资于报酬率高或具有前景的新兴行业，以 达到拓展经营领域的另一方式，且长期股权投资的金额或占总资产的比重皆有明显增加的趋势。 就正面而言，转投资活动可以分散公司的经营风险，增加公司获利能力，为公司带来业外之利率； 但负面而言，可能会造成公司过度举债，甚至引发财务危机，彷佛成也转投资，败也转投资，所 以转投资活动亦是现今企业在经营管理上非常重要之课题。 540 第五届会计与财务问题国际研讨会——当代管理会计新发展 2005 年 7 月 9 日-10 日 因此，本研究首先把转投资的观点加入多角化来讨论；其次，在经营管理活动上，以专业制 造与综合理财的理念切入多角化作探讨；第三，在细分资料来解释至今多角化研究相左的情况。 所以，本研究之研究目的如下： 1.探讨专业制造多角化程度对报酬与风险之影响。 2.比较专业制造与综合理财两者多角化程度对报酬与风险之影响。 3.分析综合理财多角化程度