人民币骤然贬值凸显风险借道QDII对冲汇率风险.PDFVIP

证券投资基金研究报告/ 基金策略 人民币骤然贬值凸显风险 借道QDII 对冲汇率风险 ——市场热点跟踪  主要观点： 2015 年 8 月11 日起人民币急贬凸显汇率风险，引发市场对人民币 持续贬值的担忧。这一现象主要源于央行采用 “一步到位”式的贬值来 纠偏前期积累的人民币高估，并缓解市场对人民币贬值的预期。 事实上，2014 年人民币兑美元汇率中间价已经停止此前延续约9 年 的大幅攀升步伐。2015 年人民兑美元汇率中间价基本持平，但相对全球 非美货币大涨7.61%以上。 站在当前时点，我们认为人民币不会出现大幅度、趋势性的贬值， 但人民币相对美元大幅升值趋势已经成为过去。 上海证券基金评价研究中心 预计监管层将进一步加强对人民币贬值的预期管理，并有望释放流 刘亦千 动性对冲资本流出带来的流动性收缩。 执业证书编号：S0870511040001 近期“一步到位”式的贬值并不足以消除市场对人民币贬值的担忧， 0211988 预计人民币仍然面临调整压力，人民币有较大概率延续 2014 年至 2015 Liuyiqian@ 年7 月之间的温和贬值趋势。 在面临人民币可能持续贬值的威胁之下，我们建议：  适当的全球化配置是应对人民币贬值的最佳措施之一，建议投 资者借道QDII，适当增加美元资产，对冲人民币贬值风险，分 享美元增值收益。 日期：2015 年8 月14 日  短期适当回避主要投资新兴市场，尤其是资源国的QDII，重点 关注主要投资美国市场的QDII，尤其是美国REITs-QDII 和房 地产主题QDII。谨慎对待商品QDII，但高风险承受能力的逆向 报告编号： 投资者可以重点关注原油QDII  短期内建议投资者谨慎对待房地产，尤其是外资参与广泛的商 相关报告： 业地产。  国内权益基金方面，适当关注重仓出口导向和进口替代行业的 绩优基金，适当降低重仓进口行业和负外债行业的基金的配置 比例。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 2015 年 8 月11 日，中国央行改革人民币汇率中间价报价机制，要 求做市商在每天银行结售汇市场开盘之前，参考上日银行间外汇市场收 盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向