当代国际金融学概要_03.PPTVIP

國際資本移動(4/4) 近年來，國際組織建議可採行多種形式的資本移動管理措施（見表3-7），其中托賓稅(Tobin Tax)是用來緩解國際短期投機資金急劇膨脹，所造成的匯率不穩定的工具。 台灣管理資本移動的經驗 近年主要國家採行QE，以及零利率、甚至負利率政策，促使國際資本湧向台灣等新興市場。為降低外資大幅進出的不利影響，台灣中央銀行推出與資本帳管理相關的審慎措施（見表3-8），以抑制源自其他大國貨幣政策的外溢效應對台灣經濟金融穩定之衝擊。 台灣中央銀行管理不穩定國際資本移動的成效，深獲國際高度肯定。 表3-7 全球金融危機以來，國際組織建議採行的資本移動管理措施 表3-8 中央銀行（及金管會）因應國際資本移動之主要措施 尖鋒對話：應放任匯率由市場決定嗎？ (1/2) 尖鋒對話：應放任匯率由市場決定嗎？ (2/2) 當代國際金融學概論 (初版) 李榮謙 編著 ISBN 978-986-457-009-6 ISBN 978-986-457-009-6 當代國際金融學概論 (初版) 李榮謙 編著 第3章 匯率與國際資本移動 本章大綱 第一節 匯率的基本概念 第二節 有效匯率指數 第三節 利率平價理論與通貨利差交易 第四節 外匯干預對匯率的影響 第五節 國際資本移動 尖鋒對話：應放任匯率由市場決定嗎？ 匯率的基本概念 匯率 匯率的表示方法 實質匯率 匯率的表示方法(1/2) 直接報價法(Direct Quotation)或付出報價法(Giving Quotation)，也稱為美式報價法，其匯率表示的型態是以一單位外國貨幣折合若干單位的本國貨幣。例如1美元折合新台幣27元，則美元兌新台幣的匯率為27。 間接報價法(Indirect Quotation)或收進報價法(Receiving Quotation)，也稱為歐式報價法，其匯率表示的型態是以一單位本國貨幣折合若干單位的外國貨幣。例如1元新台幣折合1/27美元，則新台幣兌美元的匯率為1/27。 簡單地說，匯率可當作一種特殊的價格形式。價格既由物品的供給和需要決定，將外匯視同一種商品，匯率亦由外匯的供給和需要所決定。 匯率的表示方法(2/2) 若以S表示美元的供給，D表示對美元的需求，則圖3-1中，S與D決定了均衡匯率s0。 當美元的需要增加，則付出報價法型態表示之名目匯率上升，代表新台幣匯價是貶值(depreciate)或變弱(weaken)，一如圖3-2(a)，匯率由27上升為30；當美元的需要減少，則名目匯率下跌，代表新台幣匯價是升值(appreciate)或增強(strengthen)，一如圖3-2(b)，匯率由27下跌為25。 圖3-1 均衡匯率的決定 圖3-2 外匯需求與匯率 實質匯率 實質匯率(real exchange rate)是考慮兩國物價相對變動，而將名目匯率加以調整之後所得到的匯率。此即： rs＝s? [3-1] [3-1]式表明，實質匯率代表以共同貨幣單位來表示之外國物價對本國物價的比率。 例如新台幣對美元的實質匯率，代表以新台幣來表示之外國物價對台灣物價的比率。 實質匯率通常用來評價一國的對外競爭力，因為較高的實質匯率，在其他情況不變之下，使得一國的出口較具競爭力；反之，較低的實質匯率，則使得一國的出口比較不具競爭力。 有效匯率指數(1/2) 用一組外國通貨價格的加權平均，來反映他們與地主國貿易（或其他標準）的相對重要性，這即是一般所稱的有效匯率指數(effective exchange rate index)。 有效匯率指數有兩種： 如未考慮各國物價的相對變動，稱之為名目有效匯率指數(Nominal Effective Exchange Rate index, NEER)。 如將物價因素考慮進來，則稱之為實質有效匯率指數(Real Effective Exchange Rate index, REER)。 有效匯率指數(2/2) 此一指數可用來評估現行匯率相對於基期之狀況，並進一步提供該國貨幣價位合理性之訊息。 通常，基期係選擇國際收支接近均衡的年度，該年的指數為100，因此若目前的指數接近100，則表示該國貨幣價位接近均衡； 指數超過100，表示該國貨幣的價位有高估的現象，該國產品的對外競爭能力惡化，故該國貨幣應貶值；指數低於100，則表示該國貨幣的價位有低估的現象，該國產品的對外競爭能力提高，故該國貨幣應升值。 有效匯率簡單的計算方式見表3-1及3-2。 表3-1 名目有效匯率指數的計算 表3-2 實質有效匯率指數的計算 表3-3 新台幣實質有效匯率指數一覽 哪一種