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岳阳纸业公司资本结构分析 ? 选题背景 资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况，资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。 企业融资是现代企业经营决策的一项重要内容。给定投资机会，企业可供选择的融资方式主要有两个：股权融资和债权融资。资本结构的不同安排对企业的市场价值有直接的影响。关于这方面的讨论，从早期的资本结构理论、Ｍ—Ｍ定理及其修正理论、权衡理论，到梅耶斯的等级（优序）融资理论，都对此进行了多方面的探讨，形成了完整的企业优序融资理论（将留存盈利和债权融资放在优先位置）。但在我国，由于资本市场不发达、市场法律环境不完善、存在严重的信息非均衡以及股东的监控较薄弱，大多数企业的融资偏好是股权（股票）融资。 选题的目的及意义 合理的资本结构，有利于规范企业行为、提高企业价值。但是纵观我国电力上市公司的资本结构和融资策略，却发现它存在着很大的弊端，这就需要对它进行优化分析。为此，本文对传统的融资优序理论进行梳理和研究，我们将针对性地以搜集到的有关某一上市公司的具体情况分析提出企业融资的有效策略。 样本分析 我国上市公司资本结构现状 以岳阳纸业公司财产负债为例， 我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本。西方现代资本结构理论提出，企业融资次序应遵循内源融资优先，债务融资其次，股权融资最后的顺序。然而，从我国近几年上市公司的资本结构看，则是尽量避免借债，在企业上市时，多剥离负债，在再融资时，多推荐配股。 岳阳纸业公司资产与负债表 财务指标(单位)???? 2010-09-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 资产总额(万元)? 1071559.80 999405.41 739741.43 678140.92 负债总额(万元)? 759862.08 698243.07 447317.85 397880.93 流动负债(万元)? ?423936.34 443014.49 299139.69 256644.58 长期负债(万元)? ??????- ????- ????- ?????- 货币资金(万元)? ??87092.94 57796.07 ?59071.08 115019.78 应收帐款(万元)? 61302.11 30094.24 31681.80 28977.19 其他应收款(万元)? ?7696.43 3896.49 4449.82 ?4603.96 坏帐准备(万元)? -- -- -- -- 股东权益(万元)? ?311697.72 ?301162.34 292423.58 ?280739.02 资产负债率(%)?? ?70.9100 ?69.8658 60.4694 58.6016 股东权益比率(%)? 29.0800 30.1341 39.5305 ?41.3983 流动比率?????????? ??1.0369 ??0.8624 1.2190 1.3446 速动比率???????? ????0.5001 ?0.3808 ???0.5653 ?0.7636 资产负债率=负债总额÷资产总额=698243.07÷999405.41×100%＝69.8658% 股东权益比率=股东权益÷资产总额=301162.34÷999405.41×100%＝30.1341% 财务杠杆的度量 【岳阳纸业公司2010年简要财务指标】 财务指标(单位)? 2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 每股收益(元)?? ?0.2100 0.1300 0.0500 0.1400 每股收益扣除(元)?? 0.1900 0.1200 0.0400 0.1300 每股净资产(元)?? 4.7792 ?4.6964 4.6700 4.6200 调整后每股净资产(元)? -- -- -- -- 净资产收益率(%)?? ?4.4262 ?2.7400 ??1.1100 ?3.1200 每股资本公积金(元) 2.8272 2.8272 2.8272 2.8272 每股未分配利润(元) 0.7527 0.6699 ?0.6430 0.5911 主营业务收入(万元) 336821.94 217755.25 ?79424.30 ?303853.87 主营业务利润(万元) -- -- -- -- 投资收益(万元) -- -- -- -- 净利润(万元)???? 13796.39 8399.33 3385.50 9390.96 经营与发展能力 通过各种财