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散户成功伏击西单商场记 　　西单商场近日公布重组事项，股价连续3天涨停。以华夏系为首的基金早已潜伏其中，现在可以说是躺着数钱。对于未能事先介入的散户而言，这时只有艳羡的份。有人可能会感叹说：“我要是早知道该有多好！”不错，你确实可以早知道。 　　一位散户成功地伏击了西单商场，他将投资手记交给北京晨报整理以供大家分享。他认为，在他接触过的所有上市公司重组案例中，没有哪一个像西单商场这样事先发出了那么多重组信号，并且散户通过公开渠道就能收集这些信号。在这个意义上，可以说这是一次事先大肆声张的重组，全看投资者能否生就一双慧眼。 　　出发点：正确看待传闻 　　今年三四月间，券商、互联网和报纸等渠道传出西单商场重组的传闻。传闻称重组方是燕莎集团，号称“燕莎集团百亿资产重组西单商场”。显然，不能仅凭重组传闻就做出投资决定。真假消息满天飞，重组传闻既可能是真的，也可能是黑心机构制造的陷阱。即使传闻属实，上市公司重组也是一个比较长的过程，只有在重组已经进入实质性操作阶段后买入，安全性和收益才比较高。所以，传闻不可全信，也不可不信，正确的做法是寻找重组的信号以验证其真实性。大侦探福尔摩斯善于做出惊人的推理，但当他将推理所依据的线索一一说明后，我们会发现这些线索都在大家的视线范围内。 　　信号一：首旅大规模融资 　　在百度中检索“首旅集团”时，我发现该公司今年上半年曾发行短期融资券。企业和公司发行债券的信息在中国债券信息网上都能查到。我在该网站上进行检索后发现，首旅集团在今年4月21日发行总额为13亿元的短期融资券，期限365天；在3月22日发行6亿元中期票据，在4月27日发行4亿元中期票据，期限均为5年；在5月6日发行9亿元公司债，期限为6年。这样算下来，首旅集团上半年融资共32亿元。 　　我翻查首旅集团的公开资料后发现，这么大规模的债券融资在该公司近年的历史上绝无仅有。中国债券信息网公布的首旅集团2009年财务报表显示，截至去年底，该公司的现金流充裕，足以满足日常运营所需。在上半年通过发债融入的32亿元中，13亿元短期融资券是按常规发行，不足为奇，剩下的19亿元长期融资十分反常。首旅集团拿这么多钱到底要干嘛？须知，这些融资都是有成本的，每一天都要付利息。我当时的判断是，首旅集团近期一定有一笔板上钉钉的大规模投资。 　　事后证明，首旅集团的大规模融资确实是强烈的重组信号。西单商场9月1日公布的重组公告显示，首旅集团拟斥资22.5亿元，认购西单商场定向增发的股份并将新燕莎注入西单商场。 　　信号二：两次人事变动 　　除了重组方的大规模融资外，人事变动也是重组进入实质性操作阶段的重要信号。 　　5月18日，首旅集团下属的上市公司首旅股份发布公告称，杨华辞去董事长职务。为感谢他对公司的贡献，首旅股份决定给予他30万元的奖励。我当时的判断是，既然有离职奖励，那么应该不是撕破脸另谋高就，是否是首旅集团另有任用？中银国际当时的研究报告认为，此次人事变更主要出于首旅集团业务架构调整。 　　首旅股份的公告并未说明杨华的去向。我当时关心的是：他擅长做什么？未来可能去做什么？中国债券信息网上的首旅集团公开资料显示，杨华擅长资本运作，在担任首旅股份董事长的同时还任首旅集团副总裁兼资本运营部总经理，首旅股份当年的上市就是由他操刀。新燕莎借西单商场的“壳”上市不正是资本运作的大项目吗？我当时的判断是，杨华很可能主刀这次重组，不得不先从首旅股份脱身以集中精力。事后证明判断是正确的。西单商场9月1日公布的重组公告显示，新燕莎的法定代表人正是杨华，而不是长期担任新燕莎董事长的丁同欣。 　　5月28日，西单商场发布公告称，董事长刘秀玲因退休原因辞职。刘秀玲现年62岁。我当时的判断是：首先，就她的年龄和工作经历而言，其精力、体力和知识储备可能难以适应重组工作的需要，因此需要换人。其次，老董事长在重组前而不是重组后光荣退休，这更为体面。 　　西单商场的公告称，定于6月18日召开股东大会审议董事长更换的事宜。我当时的判断是，在6月18日之前，西单商场不可能停牌重组，因为董事长还未尘埃落定，所以在6月18日之前可以放心地做高抛低吸以摊低持股成本。 　　信号三：首旅“雪藏”新燕莎 　　首旅集团在上半年的每一次融资前，都在中国债券信息网上披露了募集说明书。在查阅和比较这些说明书之后，我发现了异常情况。 　　在今年三四月发行短期融资券和中期票据时，募集说明书披露了首旅集团主要子公司2009年1-9月的经营业绩，并设有专节介绍这些子公司，其中包括新燕莎。在今年5月发行公司债时，募集说明书披露的子公司财务数据是去年全年的数据，更具有参考价值。但是，惟独这一次没有披露新燕莎的业绩。更不可思议的是，这一次没有对新燕莎进行专节介绍。须知，新燕莎是首旅集团的“金娃娃”，其盈利能力在子公司中名列前茅。就常