共享经济更长尾的世界-网站首页.PDF

证券研究报告 2015 年 11 月30 日 主题研究 共享经济：更长尾的世界 观点聚焦 分析员 黄垚鑫 共享经济：更长尾的世界 SAC 执证编号：S0080514100001 共享经济秉承了互联网的去中心化浪潮，正在全世界掀起一场存 SFC CE Ref：BCC718 量革命。共享经济在过去几年获得了爆发性的增长，得益于其拥 yaoxin.huang@ 有巨大的优势：它利用社会闲臵资源，边际成本更低，能够带来 分析员 何玫，CFA 性价比更高、更加个性化的消费体验。同时覆盖受众广泛，超过 SAC 执证编号：S0080512090005 50%的成年人愿意参加到共享模式中，使其绝不仅是年轻人的游 SFC CE Ref：AVJ148 戏。据 PwC 预测，2025 年全球共享经济规模将超过 3,350 亿 mei.he@ 美元，年复合增速达30%。 联系人 田恬 SAC 执证编号：S0080115050020 共享经济将对社会产生深刻的影响： SFC CE Ref：BEC884 sarah.tian@ ► 供给冲击：在酒店和汽车租赁领域，共享经济对传统企业的 供给冲击已经开始。在旧金山，虽然酒店 RevPAR 仍稳健增 长，但周末的入住率已受到Airbnb 冲击开始下降。在中国， 神州租车的汽车短租业务受到滴滴、Uber 等专车发展影响， 三季度短租RevPAC 首次出现同比下降。 ► 长尾效应：在共享经济迅速发展的情况下，小型单体有望通 过平台，获得优质口碑、提升可获得性，实现对大企业的逆 袭。传统领军企业的“规模不再经济”，万千单体构成的长尾 占比将大幅提升。单纯追求规模、品牌的时代一去不返，品 相关研究报告 质、注意力的价值将凸显。 • 旅游酒店及餐饮 | 出行新秩序——中国专车行业分析报告 (2015.07.17) ► 信用升级：共享经济的P2P 模式使得个人信用价值大幅提升。 • 主题研究 | 独角兽启示录（5 ）：Uber，重构交通 (2015.07.02) 拥有个人社交、信用信息的公司将会长期受益于共享经济的 快速发展。 共享的局限 然而，我们并不认同将共享经济过于神话。Airbnb 、Uber 的成功 特别依赖于其自身优秀的执行力。从事共享模式的公司在发展中 将遭遇诸多局限：1 ）监管挑战：很多共享模式与现行法律相违背， 监管的真空也将带来安全隐患和劳工福利的缺失；2 ）供给瓶颈： 共享模式的前提是该领域已存在资源过剩，若资源有限将限制规 模扩张；3 ）信用水平：点对点模式的发展特别依赖于社会整体的 信用水平。若社会整体的潜在违约风险过高，将导致共享经济的 隐性成本大幅升高。 潜在受益和受损的中国公司 若共享经济获得持续高增长，连锁酒店、汽车短租、汽车制造和 销售公司和中小型融资中介机构等将受到负面的供给冲击。而拥 有个人信用和社交信息的公司有望受益。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明