货币的时间价值与利率：常见问题精选.pdfVIP

第5 单元 货币的时间价值与利率 常见问题 1．如何掌握本单元介绍的几种不同的利率决定理论？ （1）马克思的利率决定理论：利息是借贷资本家从职能资本家那里分割出 来的一部分利润，而利润则是工人创造的剩余价值的转化形式。这样，利息的这 种质的规定性也就决定了其量的规定性，即利息量的多少取决于利润总额，利息 率取决平均利润率。利润本身就成为利息的最高界限，平均利润率构成了利息率 的最高界限，至于利息率的最低界限，它取决于职能资本家与借贷资本家之间的 竞争。但不管怎样总不会等于或者低于零，否则借贷资本家就不会把资本贷出。 因此，利息率的变化范围在零与平均利润率之间。利息率的高低取决于两个因素： 一是利润率；二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例。这一比例的确 定主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争，一般来说，供大于求时利率下降； 供不应求时利率上升。此外，法律、习惯等对利率的高低也有较大作用。 （2）古典学派的“实际利率理论”: 由于古典经济学关注非货币的实际因 素对利率决定的影响，因此人们也将这一时期的利率理论称之为实际利率理论。 该理论认为：投资流量导致的资金需求是利率的减函数，储蓄流量导致的资金供 给则是利率的增函数，而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡，如图 一所示。 r SS r 0 o II I ／S O 图一 （3）凯恩斯的“流动性偏好理论” ： 凯恩斯重视货币因素对利率决定的影 1 响，利率取决于货币供求数量的对比，货币供给量由货币当局决定，而货币需求 取决于人们的流动性偏好，如图二所示。 M r L r0 O O 图二 当利率不断下降至非常低的位置，以至于不可能再下降时，人们就会产生利率 将会上升、债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币 需求的利率弹性也会变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存 起来，即出现了所谓的“流动性陷阱”。 （4） 新剑桥学派的“可贷资金理论”： 该理论是“实际利率理论”和“流动 性偏好理论”的综合，认为利率是借贷资金的价格，因而取决于可贷资金的供求 F M S S 状况。可贷资金的供给 来自某一时期的储蓄流量S 和货币供给的增量 ， F d 与利率水平正相关；借贷资金的需求 则取决于同一时期的投资流量 I 和人们 M 希望保有的货币余额的变化 d ，与利率水平负相关。因此，均衡式可以表达 为： Fs F d S M I M s d 在投资和储蓄这对实际因素保持不变的情况下，货币供求力量的对比将会导 致利率的变动。从这一意义上讲，利率变动在一定程度上是一种