资产价格波动率指数及其交易_倪英子精选.pdfVIP

20 11 1 # # 资产价格波动率指数及其交易 倪英子 陈信华 ( 上海大学经济学院 200436) : 隐含波动率是市场参与者对期权基础资产 益的未来波动情况的一致看 法自 1993年起, 芝加哥期权交易所( CBOE) 开始编制标准普尔 100指数期权的波动率 指数(V IX) , 并在 10 多年以后推出了V IX 的期货交易与期权交易这种类金融衍生品的 创新特征非常突出, 它的问世使得市场参与者能在不受股票价格现行水平及其变动方向 制约的条件下独立地进行隐含被动率交易, 从而为抵补和分散 益风险丰富资产组合提 供了一个有效工具; 同时, 它也使得投资者在隐含波动率与实际波动率之间进行套购交易 成为可能中国的股指期货交易已成功推出, 经过 一段时间的顺利运行, 中国的股指期权 挂牌交易也是顺理成章的事了解和掌握波动率交易对中国资本市场的纵深发展具有一 定的理论启示意义和实践借鉴作用 : S P 500股指期权 波动率指数 ( V IX ) V IX 期货与期权交易 中国的资 本市场发展 : F252. 4 : A : 1005- 1309( 2011) 1- 0089- 006 (即期权费) , , ( h isto ical vo latility) , , , B lack - Scholes, ( mi plied vo latility )1996, Co adoM ille : ¹ 1 2P - rT - rT 2 - rT 2 Rimp lied = - rT @ c - S - K e + c - S - K e - ( S - K e ) ( 1) T S + K e 2 2 P 1993, ) ) ) ( Ch icago Boa d Opt ion Exchange, : 2010 - 11- 20 ¹ R mi p l ied = , S= () , K = , T = - @ T ( ), C= ( ), = , K e = ) 89 ) # # 2011 1 CBOE ) # ( Robe t E. W haley) ( CBOT Vo la- t ility Index) , 100(代码 为VXO ), 2003 500(代码为 V IX ) ¹ ( 30天后) , , , , ; , , , / 0 ( investo fea gauge) 1 500 ( SPX ) (VXO 和V IX ) 1990~ 2003 图 1 1990~ 2003年间美国市场上的标普 500指数与波动率指数 1990~ 2003/ 0199 1 1 2003 3 , 19988( 约 135亿卢布) , ) ) )