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第六章 项目投资管理 项目投资概述 现金流量估算 项目投资决策评价方法 项目投资决策分析 第一节 项目投资概述 一 项目投资的概念及特点 （一）概念：是为了新增或者更新生产经营能力的长期资本资产投资行为。 （二）特点 1 投资数额多 2 影响时间长（至少一年或一个营业周期以上） 3 发生频率低 4 变现能力差 5 决策风险大 二 项目投资的基本程序 1 提出投资项目 2 研究项目可行性（环境，市场，技术，资金，效益） 3 评价投资项目（算经济账，是深入和细化） 4 项目选定与实施（责权分明，编制预算） 5 投资项目再评价（对已实施的项目跟踪审计） 三 项目投资决策约束条件 （一）项目投资规模及资本成本 （二）项目预期报酬和现金流量 （三）项目投资风险与投资主体的承受意愿与能力 第二节 现金流量估算 一 现金流量的概念 1 概念：现金流动数量，简称现金流。包括现金流出量和现金流入量。 注意：现金是广义的现金，包括各货币资金，现有非货币资源的变现价值。 二 现金流量的内容 （一）现金流量按照时间先后的划分 1 初始现金流量：固定资产的投资，开办费，流动资金投资等。 2 营业现金流量：营业现金收入，营业现金支出和上缴的税金等。 3 终结现金流量：净残值收入，初始垫付流动资产在终结时的收回等。 二 现金流量的内容 （二）现金流量按流动方向的划分 1 现金流出量（构建成本，垫支的流动现金） 2 现金流入量 付现成本的概念：以现金支付的成本 （1）直接法 营业现金流入=营业收入-付现成本-所得税 二 现金流量的内容 （2）间接法 营业现金流入=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =税后净利润+折旧 二 现金流量的内容 （3）根据所得税的影响计算 税后付现成本=付现成本*（1-所得税率） 税后营业成本=营业收入*（1-所得税率） 折旧抵减税金=折旧额*（1-所得税率） 因此： 营业现金流入=税后收入-税后付现成本+折旧抵税 =收入*（1-所得税率）-付现成本*（1-所得税率）+折旧额*（1-所得税率） 二 现金流量的内容 3 现金净流量 （1）概念：在一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。 （2）公式： 年现金净流量=年现金流入量-年现金流出量 即是： NCFt=It-Qt 三 现金流量的相关分析 （一）项目评价以现金流量为基础 1 现金流量反映了货币的时间价值 2 现金流量使项目评价更具客观性 三 现金流量的相关分析 （二）分析确定现金流量的要点 基本原则：只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 1 关联效应 2 沉没成本 3 机会成本 4 相关设定 * * 全投资设定 流量时点设定 全现金设定 垫支设定 税后设定