徐佳君政府与市场之间新结构经济学视角下重思开发性金融机构的定位.PDFVIP

新结构经济学工作论文系列 第 10 期 | 2017 年 10 月 徐佳君 政府与市场之间： 新结构经济学视角下重思开发性金融机构的定位 新结构经济学工作论文系列 第 1 0 期 | 2017 年 1 0 月 徐佳君 ：政府与市场之间：新结构经济学视角下重思开发性金融机构的定位 摘要 : 开发性金融机构是介于政府与市场之间的一种金融安排，既享有政府的扶持以实现公共政策目标为 宗旨，又可采取市场化的运作方式实现机构的可持续发展。虽然开发性金融机构在实践中扮演了重 要的角色，但是主流的经济学界长期以来忽视了对其开展严谨系统的学术研究。当前主流学界关于 开发性金融机构定位的讨论忽视了政府与市场之间潜在的相辅相成关系，也忽视了从动态的视角来 剖析开发性金融机构定位如何适应不同的发展阶段的需求。本文尝试从新结构经济学的视角出发来 重新思考开发性金融机构的定位，希望这一理论初探可以启发更多的关于开发性金融机构定位的理 论建模和实证检验的系统性研究。本文认为除了纠正市场失灵外开发性金融机构可以发挥市场培育 的作用 ，从早期发展阶段提供软硬基础设施将潜在比较优势孵化成竞争优势实现产业升级 ，到后期 发展阶段提供风投资金孵化培育新的市场领域。 关键词：新结构经济学；最适金融结构；开发性金融；政府；市场 引用本文： 徐佳君 , 2017. 政府与市场之间：新结构经济学视角下重思开发性金融机构的定位. 新结构经济学 工作论文系列 No.2017/10. 北京大学新结构经济学研究中心 通讯作者： 徐佳君 北京大学新结构经济学研究中心副主任 邮箱 : jiajunxu@ 电话 : 86-10- 6275 6843 新结构经济学工作论文系列 | 第 10 期 | 2017 年 10 月 一、引言 开发性金融机构（Development Financing Institutions, DFIs ）是介于政府与市场之间的一种 金融安排。一方面，与私营的商业银行不同，开发性金融机构一般由政府创立、注资、持股和担 保 ，以国家信用为依托发放零风险权重的债券，以较低的成本来筹集资金，并以实现国家公共 政策或战略性目标为宗旨，而非单纯的追求利润最大化。另一方面，开发性金融机构的准政府属 性并不必然意味着它无法采取市场化运作的方式来开展业务；相反，为了实现机构的可持续发展 而非单纯依赖于政府补贴或 “输血”式的金融支持，开发性金融机构可以通过市场化发债来实现 资金来源的多元化，通过市场化风险内控机制来有效抵制人情贷款降低不良贷款率，通过市场化 标准管理财务状况实现保本微利的运营目标，通过担保等化解风险的手段来吸引社会资本的涌入。 概言之，开发性金融机构力图在国家的扶持下通过市场化的运作方式实现公共政策的目标，使其 成为介于政府和市场之间的金融安排，区分于追求利润最大化的商业银行和完全依赖于财政转移 支付的援助机构。 介于政府和市场之间的开发性金融机构是当代金融体系不容忽视的组成部分（中国开发性金融促 进会、北京大学国家发展研究院联合编写组，2016 ）。二次世界大战以后，在发展思潮的影响 下开发性金融机构经历了勃兴——衰退——复兴三个发展阶段，折射出了国际发展思潮从强调 政府干预到自由市场的转变，以及近期全球金融危机后关于政府在经济发展作用的再思考（徐佳 君 ， 2017 ） 。 依 据 世 界 开 发 性 金 融 机 构 联 合 会 （World Federation of Development Financing Institutions, WFDFI ）和欧洲开发性金融机构协会（European Development Finance Institutions, EDFI ） 的成员情况统计，当前约有 300 家开发性金融机构遍布于世界各 地， 其中约 19 家处于低收入国家，220 家位于中等收入国家，43 家分布于高收入国家。 此外， 除了世界银行外，全球还有约 17 家区域性的开发性金融。根据年报数据粗略统计，当前来自发 展中国家的国别开发性金融机构的总资产约达 5 万亿美元。 虽然开发性金融机构在实践中扮演了重要的角色，但是主流的经济学界长期以来忽视了对开发性 金融开展严谨系统的学术研究。 经典的金融教科书往往主要关注于资本市场和商业银行的运作， 对开发性金