短期国际资本流动与我国房地产价格的关系研究.PDFVIP

短期国际资本流动 与我国房地产价格的关系研究 ——基于汇改后数据的实证检验 黄小琳 摘 要：本文基于VAR模型，运用Johansen协整检验、VECM模型、Granger因果检验等方法，选取以2005年7月至 2011年12月的月度数据为样本，实证分析了短期国际资本流动与我国房地产价格之间的关系。研究结果表明：从长期均衡 关系分析，我国房地产价格波动影响短期国际资本流动；从短期动态分析，短期国际资本流动引致我国房地产价格的变化。 关键词：短期国际资本流动 房地产价格 商品房销售价格指数 短期国际资本，一般指期限为1年或1年以内 际资本流动推动了住宅价格上升。据此，本文提出 在国际间流动的资本，其投资期限短，流动性高、 如下假设： 投机性强。短期国际资本的频繁大量流动，往往造 假设1：短期国际资本流动引致我国房地产价格 成相关国家资产价格的大幅波动。在当前我国进一 的波动。 步放开资本管制、实施金融开放战略下，恰逢房地 短期国际资本流动影响因素理论根源于早期的 产价格越来越高。那么，我国房地产价格与短期国 资本项目流动理论和资产组合理论。资产组合理论 际资本流动是否相关呢？对此国内学者持有相关性 认为，投资者会选择将他们的财富投资于多种资产 和无显著相关性两种不同观点。本文拟基于VAR模 组合以追求效用最大化。国内外学者在Markowitz、 型，运用协整分析、VECM模型、因果检验，以累计 Tobin组合投资理论基础上，分析影响短期国际资本 国际短期资本流动和商品房销售价格为研究变量， 流动的主要驱动力，提出了影响短期国际资本流动 对二者关系进行检验。 的主要因素集中于股市和房地产。如张谊浩、沈晓 一、理论分析与假设 华（2008）认为人民币升值和上证综合指数上涨是 国际游资流入我国的原因，赵文胜（2011）提出短 短期国际资本流动将引起一国国际收支和外汇 期国际资本流动对房价反应程度最强。据此，本文 储备的变化，而外汇储备规模的调整又引起一国国 提出如下假设： 内基础货币供给规模的变化，从而影响该国的货币 假设2：我国房地产价格的波动引致短期国际资 供应总量以及结构。Calvo（2000）提出了资本流动 本流动。 导致货币危机的模型，认为大规模的资本流动使得经