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金融理论体系 一、宏观部分 1.货币理论与货币政策： 1.1货币需求理论 传统货币数量说： 主要意思是货币没有内在价值，只是覆盖在实物经济上的一层面纱，所以货币对经济不发生实质性的影响，物价水平的变动因此为货币数量的多少所决定。流通中的货币过多，会导致物价水平的上涨，反之，物价水平下降。 费雪现金交易数量说： 美国经济学家欧文.费雪（Irving Fisher）在1911年出版了颇具影响的《货币的购买力》一书，这这本书中他对传统货币数量论作了系统清晰的阐述，建立了著名的费雪交易方程式，揭示了名义收入与货币数量，以及货币流通速度之间的关系。 M×V=P×Y 在这个方程式中，M、P、Y、V分别代表流通中的货币量、价格水平，总产出和货币流通速度，PY为名义总收入。 货币交易方程式表明，货币数量乘以给定年份中货币流通的次数必定等于名义收入。 在货币流通速度为制度条件决定而相当稳定，Y为人口、资源、技术条件及其它社会因素决定，不会轻易发生变化，这就决定了货币数量和价格水平同方向同比例变化。 费雪的理论假定，货币只有交易媒介的功能，而不讨论它的价值储藏功能。所以货币量供给量只决定和影响商品的价格，却不影响商品、劳务的产量、货币流通速度和流通中的货币数量。 剑桥学派现金余额数量说： 他们认为，人们之所以持有货币，就是因为货币具有交易媒介和财富储藏功能，因为货币也是一种财富，货币需求中由财富引起的部分也与名义收入成比例。 1917年，英国剑桥大学教授庇古根据他的老师马歇尔的现金余额数量说，在英国的《经济学》季刊上发表了《货币的价值》一文，提出了剑桥方程式： P= K×R/M 其中P、R、K和M分别表示货币购买力、财富商品、货币占财富的比重和货币量。 该公式表明货币量M越多，货币购买力 就越低；反之就越高。人们持有的货币占财富的比重K越大，则币值越高，因为用于购买商品的货币少了；反之则币值就低。 该等式也表明货币需求与财富成同方向变动，因为该等式可以整理成 M=K×R/P 在K和P保持不变的情况下，R的大小关系到M的多少。 虽然剑桥经济学家常常将K看作是常数，并同意费雪的货币数量决定名义收入 的观点，但他们的理论却允许个人选择愿意持有的货币数量，所以短期中，K存在着变动的可能性。如果其它资产的回报率和预期回报率发生改变，这就决定了货币需求并不与财富同方向同比例变化。 费雪与剑桥学派的比较： 费雪和剑桥货币需求公式的数学意义基本相同，但是，经济意义有很大的差别，剑桥的公式比较费雪的有新的发展。 费雪交易方程式可整理成 P=M×V/Y 因为该方程式中的P表示商品的价格，而在剑桥方程式（2）中的P则表示货币的购买力， P= K×R/M ，于是这两个的公式具有倒数相等的意义。 Y/（M×V）=K×R/M （3） 等式（3）左边是费雪的货币需求公式的倒数，右边是剑桥货币的细微差别，方程（3）的简约，就剩下 1/ V =K 该计算结果表明这两个公式的数学意义基本相同， K与V之间的倒数关系就是货币的停留时间越长，而货币停留时间越长也就是货币流通速度越慢，反之则越快。也就是人们持有货币占财富的比重越大，速度越慢；反之则反是。 这两个公式的经济意义却有很大的差别。费雪的交易方程式着眼于货币交易媒介的职能，强调流通中的货币量对物价、币值的决定作用，而其流通中的货币量就是现金交易数量，其理论因此被称为“现金交易数量说”。 剑桥方程式不但考虑了货币的交易媒介功能，还着眼于货币的储藏手段职能，强调人们手中所持有的货币量对物价、币值的影响，其货币量指的是现金余额数量，剑桥方程式因此被称为“现金余额数量说”。 剑桥方程式比较费雪方程式是货币需求理论的一大进步，K与V在在经济意义上有着因果关系，是货币的停留时间决定货币的流通速度。 货币流通速度只是描述现象，k的研究才探讨现象的原因，后来凯恩斯和弗里德曼的货币需求公式，实际上都是研究K具体化，也就是沿着庇古的方向作进一步展开。 马克思的货币必要量公式： MV=PQ M=Q×P/V 只有在纸币，而不是金币流通的条件下 P=MV/Q 费雪的公式表明商品和货币都没有价值，是货币的数量决定商品的价格。马克思的公式表明商品和货币都有价值，不是货币的数量决定商品的价格，而是商品和货币的价值决定商品的价格。 商品价格因此不受货币量的影响，除非在纸币流通的条件下，纸币发行量超过流通中的金币必要量才会导致物价上涨。 马克思公式与费雪的公式并非完全对立，尽管马克思并没有正面回答17—18世纪加利福尼亚州发现金矿致使世界物