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对流动性过剩问题的思考　　1995年以前,我国金融机构流动性不足,信贷膨胀明显。但1995年以后,金融体系流动性发生重大变化,存贷差出现并逐步扩大，存贷比持续下降。截至XX年末，金融机构存贷差达到11万亿元，占存款余额的33%，存量贷存比降至67.16%，增量贷存比降至62.5%，存贷差与贷款余额之比也从1997年的9%升至XX年末的49%，意味着商业银行每吸收100元存款，就有49元滞留在金融体系进行体内循环。图1：近年流动性相关指标变动趋势(略)　　XX年以来，流动性过剩问题日趋突出，甚至可以说是经济学家认为的“流动性陷阱”在我国金融运行中初现端倪，社会各界对此高度重视，温家宝总理在XX年的政府工作报告中已将流动性过剩问题列入政府工作重点之一，表明流动性过剩问题不容忽视，有效解决流动性过剩问题,提升金融体系运营效率,是摆在金融机构面前的重大课题。一、流动性过剩带来的不良影响　　流动性过剩是指金融机构持有的资金超过维持必要流动性所需的量，并为此承担较高资金成本时，就称之为“流动性过剩”。流动性过剩已成为金融运行中的一个突出现象，其持续发生已带来不良影响，归纳起来主要有以下五方面：银行盈利空间缩小，经营风险加大　　由于社会资金过多流入银行,而货币市场的工具有限,银行缺乏良好出路,金融资产被动持有,不能充分发挥流通作用，缺乏流动性。目前，我国银行业的主要利润还是来源于存贷差，而流动性过剩使得各商业银行可投放的资金越来越多，加上商业银行目标客户群相似、信贷产品同质化，同业间盲目竞相追逐优质大户，非理性地降低贷款条件和下浮贷款利率，最终导致过度竞争，资产收益率持续下降,信贷风险和利率风险无形放大，不利于金融体系的稳定。XX年4月，固定资产投资增速达25.5％，银行放贷冲动强烈，XX年前4个月累计发放人民币贷款1.8万亿元，创历史新高，而且中长期贷款增加显著，导致短存长贷的期限错配问题更加严重。商业银行经营战略调整受到制约　　流动性过剩，商业银行的经营模式面临以下两难选择困境：一是存款负债的增长约束与金融成长的选择困境：若银行采取措施约束存款负债的被动增长,将使市场化过程中的金融成长步伐减缓,进而影响资本形成能力和资本积累规模；二是流动资产收益率下降与信贷投放约束的选择困境：若银行在风险掌控能力不到位的情况下,过度投放信贷,则可能在提高当期收益的同时积累下新的长期风险；三是加快实施经营战略调整的迫切要求与流动性加剧的困境：银行在注重结构调整和培育可持续盈利能力的同时，使得流动性过剩表现的更为突出，银行的经营战略调整难度加大。货币政策传导效率减弱，资源配置效率降低　　超额准备金既可发放贷款增加资产，又可支付存款减少负债，直接影响到商业银行的流动性。金融机构在央行的超额准备金已由2000年的4000亿元增长到XX年末的1.6万亿元。XX年末，商业银行在央行的法定存款准备金率虽已调高至9%，但超额存款准备金率仍达4.8%，同比上升0.6%。超额储备的增长，不仅使货币政策传导效率大打折扣，而且还付出了高昂的支付成本。以目前存款准备金规模计算，央行每年的该项支出就要达数百亿元。除此之外，由于商业银行持有的证券中，央行票据占比超过了“半壁江山”，导致商业银行的资金更多的沉淀在央行，既无法支持实体经济，又给央行带来了巨大的操作成本。截至XX年末，我国债券发行量为56766亿元，其中央行票据为36574亿元，占比64.43%。资本市场受到冲击　　面对我国商业银行流动性过剩，很多人认为，资本市场也是转移流动性过剩的一条重要渠道，银行入市既可以解决资本市场资金不足问题，又可以缓解银行流动性过剩难题。但目前中国资本市场体系还不完善、股权分制改革尚未完成、市场规模还小，居民的金融资产单一，公众的剩余资金只有选择投资高风险的股票、房产或选择低收益的储蓄。当金融市场高涨时，必然引发大量的资金涌入资本市场，推动证券和房地产等资产价格的上涨，极易积累资产市场泡沫，加剧金融风险，不仅给原本孱弱的资本市场加上了沉重负担，而且会影响中国经济的转型；当资本市场处在低谷时，资金又大规模回流银行体系增加存款，使得银行的存款负债进一步膨胀。正如胡舒立所言，我国的流动性过剩问题已经由银行体系向整个金融体系扩散。宏观调控陷入两难境地　　必须强调的是，目前我国出现的流动性过剩，并非是我国经济发展中的资金全面过剩，而是一种结构性过剩。这种结构性过剩主要体现在：资金过渡流向某些领域，而另一些领域却急需注入更多的资金以支持经济的可持续发展，矫正经济发展当中的结构性扭曲。一方面部分领域或地区经济增长需要大量资金，如中小企业贷款难、县域经济发展、新农村建设的资金短缺问题，而流动性过剩又导致资金过多流入城市、发达地区、部分行业，进一步加剧了经济结构的畸形化。另一方面流动性大量沉积在金融体系内，流动