基于沪市 a 股的经验证据.pdfVIP

内部控制鉴证、终极控制人性质与权益资本成本 ———基于沪市 股的经验证据 Ａ 袁放建，冯 琪，韩 丹　 　 （陕西师范大学 国际商学院，陕西 西安　 ７１００６２） ［摘 要］基于自愿性内部控制鉴证报告，通过构建内部控制鉴证、终极控制人性质与权益资本成本之间的理　 论模型，以２００７—２０１１年沪市Ａ股８２６ 家上市公司为研究样本，采用ＰＥＧ模型检验我国上市公司自愿性内部控制 鉴证报告对权益资本成本产生影响的因素中是否存在终极控制人性质这一因素。研究结果表明：上市公司自愿性 披露内部控制鉴证报告能够给市场传递积极信号，显著降低权益资本成本，同时终极控制人性质能在一定程度上 为内部控制鉴证报告信息质量提供保证，降低投资者对企业风险的估计，从而降低权益性资本成本。 ［关键词］内部控制鉴证报告；终极控制人性质；权益资本成本；盈余质量；信息不对称；内部控制信息披露 ［中图分类号］ ［文献标识码］ ［文章编号］ （ ） Ｆ２３５．９９　 　 Ａ　 　 １００４ ４８３３ ２０１３ ０４ ００３４ ０９ 一、引言 随着国内外财务虚假案件的频发，上市公司内部控制信息披露受到各监管机构和投资者的极大 重视。在资本市场中，上市公司内部控制信息的披露也是利益相关者判断企业内部控制是否有效、盈 余质量是否可靠以及企业自身投资风险大小的重要依据。上市公司是否自愿披露内部控制鉴证报 告，不仅取决于其本身的经营业绩，还取决于企业的终极控制人性质。近年来，只有为数不多的国有 控股企业自愿披露了内部控制鉴证报告，由此引发的市场反应及经济后果值得我们深入研究和探讨。 Ａ 目前，学者们考察市场反应的重要角度之一就是企业权益资本成本。本文选取沪市 股非金融类上 市公司为研究样本，通过手工收集并采用分析师盈利预测数据，运用ＰＥＧ模型衡量权益资本成本，检 验在资本市场环境下自愿性内部控制鉴证是否会影响权益性资本成本。此外，本文拟从终极控制人 性质的角度，实证检验内部控制鉴证报告对权益资本成本影响的因素中是否存在终极控制人性质这 一因素。 本文的贡献如下：第一，本文对上市公司自愿性内部控制鉴证报告的研究采用了不同于以往的衡 量指标，从是否披露与是否首次披露两个角度来衡量，使得衡量指标更加准确，并扩展了自愿性内部 控制信息披露的研究范畴；第二，本文试图揭示企业之间的终极控制人性质存在差异，其自愿性披露 内部控制鉴证报告的程度也会有所不同，进而使得企业的权益资本成本也各不相同，这拓宽了关于不 同终极控制人性质的上市公司所带来经济效果不同的认识。 二、文献回顾 目前，自愿性内部控制鉴证报告已成为财务会计领域研究热点之一，许多学者对此展开了研究。 ［收稿日期］２０１３ ０１ ２０ ［基金项目］国家社会科学基金青年项目（１２ＣＪＬ０３２） ［作者简介］袁放建（ — ），男，陕西兴平人，陕西师范大学国际商学院教授，硕士生导师，从事会计信息化、财务管理决策支持 １９５８ 研究；冯琪（ — ），女，陕西宝鸡人，陕西师范大学国际商学院硕士研究生，从事实证会计与公司金融研究；韩丹（ — ），女，四 １９８７ １９７９ 川广元人，陕西师范大学国际商学院讲师，博士，从事公司财务与公司金融研究。 ·３４ · 袁放建等：内部控制鉴证、终极控制人性质与权益资本成本 Ｂｅｎｅｉｓｈ等分析了上市公司内部控制自我评价报告中信息披露存在的缺陷及其市场反应，研究表明， ［］ 市场对内部控制自我评价报告有显著的负向反应 。我国的上市公司是否愿意对外公布企