第四章 3 衍生工具.pptVIP

求出（看涨期权） 股价在1800、1900、2000、2080、2250元时,期权购买者的收益和损失是多少?期权出售者的收益如何。 ? 回本章 　⑴金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应； 　⑵许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误； 　⑶金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成 “多米诺骨牌效应”。 金融衍生工具的双刃作用 ： ? 至下节 练习题——利率互换 公司A和B欲借款200万元，期限5年，他们面临的利率如下： 固定利率 浮动利率 公司A 12% LIBOR+0.1% 公司B 13.4% LIBOR+0.6% A公司希望借入浮动利率借款，B公司希望借入固定利率借款。请为银行设计一个互换协议，使银行每年赚0.1%，同时对A、B双方都具有吸引力 答案： 总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。由于银行要从中赚取0.1%，因此互换要使双方各得益0.4%。这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%，B的借款利率为13%。因此互换安排应为： A公司 银行 B公司 12% 12．3% 12．4% LIBOR LIBOR LIBOR+0.6% * * 第三节 金融衍生工具 一 期货的产生 1.产生于远期合约: ⑴起源于农产品的远期合约； ⑵19世纪中期美国最大的农产品集散地芝加哥，远期合约十分普遍； ⑶远期合约的不足—合约的履行无保障； ⑷期货交易市场于1865年产生； ⑸最早的金融期货产生1972年 期货合约指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的的合约。 合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。 2.何为期货合约（交易）？ 3.金融衍生工具的功能 1. 基本功能 规避 风险 价格 发现 扩展投融资渠道 所谓的价格发现功能，是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。 负面影响： 信用膨胀，资产泡沫，市场风险→损失 其他功能:为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。 规避风险的工具； 5月A公司与炼油厂协定：9月以市场价 向其出售原油2万桶。 但预计将来价格下降，进行卖出保值，每 桶27美元。9月履行协议时，价果然下降， 每桶25.5美元，A公司以25.5美元1桶的价 格向炼油厂出售原油。 同时在期货市场买入当初卖出同等数量的 期货合约，套利收入为每桶1.5美元。（期货价越到期，月收敛于现货价） 涵义：指在货币、债券、股票等传统金融工具为基础上衍化和派生的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。 金融衍生工具的主要类型： ⑴根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期 ⑵根据原生资产可以分股票、利率、汇率和商品的衍生工具 ⑶根据交易方法可以分为场内交易和场外交易 ? 二、 金融衍生工具的概念和类型 指数期货报价以“点”来表示指数水平。如，1999年12月份的标准普尔指数SP500指数期货合约，每一点代表500美元，每一份合约的价值=价位X500。 （一）股票价格指数期货合约的标准化 股票价格指数期货合约的标准化 主要市场指数（MMI）期货规定如下： 每一“点”代表250美元； 最小变动价位：0.05个指数点； 交易保证金：合约价值的5%； 价格波动限制：不高于上一交易日结算 价80个指数点，不低于上一交易日结算 价50个指数点等等。 （二）中国股指期货的标的指数 —— 深沪300指数 2005年4月8日，深沪交易所将联合推出深沪300指数。作为中国证券市场首只统一指数，其样本股涵盖了市场中6成左右的市值和8成以上的净利润总额，具有突出的代表性 2.沪深300指数的计算方法 沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点。 计算公式为：报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基日成份股的调整市值 × 1000 调整市值 = ∑(市价