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股市泡沫理论 股市短期疯涨， HYPERLINK /edit/%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%B3%A1%E6%B2%AB/5346794 市盈利急剧攀升，价格与价值严重背离，即产生股市泡沫。泡沫在词典中的本意是聚集在液体中的气泡。亦用来比喻人事的空虚或幻想。经济学里的泡沫是指因 HYPERLINK /edit/%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%B3%A1%E6%B2%AB/5346794 投机交易极度活跃，金融证券、房地产等的市场价格脱离实际价值大幅上涨，造成表面繁荣的经济现象。 泡沫的定义 经济学界对泡沫的最早定义出自金德尔伯格，他认为泡沫可以不严格地定义为：“一种或一系列资产价格在一个连续过程中的陡然上升，其中初始的价格上升使人们产生价格进一步上升的预期，从而吸引新的买主——投机者，他们交易此项资产的目的并非获取其使用或产生盈利的能力，而是希望牟取交易过程中的价差，这个价格的上升通常跟随着导致金融危机的预期逆转和价格的陡然下降。”令人遗憾的是，这个定义仅仅给出了一个形象化的描绘，所采用的大量描绘性语言使定义缺乏可操作性，譬如对“陡然”与“非陡然”界限划分的困难也就使我们无法确定价格中是否存有泡沫。日本学者则倾向于将泡沫定义为资产价格背离经济基础条件的膨胀过程，认为：在经济学中，泡沫是指地价、物价等资产的价格持续出现无法以基础条件来解释的猛烈上涨或下降。1993年度日本经济白皮书进一步指出，所谓“泡沫”，一般来讲，是指资产价格大幅度偏离经济基础条件而上升。虽然经济学家们对泡沫做出了不尽相同的定义，但是不难看出，对泡沫本质的描述却是相同的，即都认为泡沫的本质是市场定价过高。综上所述，泡沫应定义为：某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格(资产价值)的向上偏移。 股市泡沫的定义 股票是根据法律规定发行的，代表对财产的所有权和收益权的一种法律凭证，具有相对独立于现实资本之外却能给其持有者带来收入流量的虚拟特性，属于虚拟资本的范畴。股票的买卖不仅与现在更重要的是与未来预期相关，其价格基本上受到两个方面因素的影响：一是贴现率的高低；二是投资于股票的预期回报。虚拟资本的运动基本上以现实资本运动为基础，但其虚拟性使得股票的价格完全有可能脱离现实资本，形成相对独立的运动方式。虚拟资本的这一特性决定了其价格变动是不稳定的，股票价格常常偏离其价值而运动。当代资本市场理论认为，在理性预期和有效市场的假设之下，股票价格从长期来看，将与其理论价格相等；但从短期看，却有可能偏离理论价格，形成泡沫。而“搏傻”理论则认为，市场并非总是有效的，信息也并非完全，这常常导致投资者的预期存在较大差异，致使投资者的行为偏离理性；当他们为牟利而追逐买卖价差时，可能会在股价已十分高的市场中继续购入股票，从而促成股票价格的抬升，导致股市泡沫的产生。 综上所述，股价泡沫实质上是股票价格脱离其经济基础所决定的理论价格(也称为内在价值)的市值虚升部分。股市泡沫也就是股价指数实际值对理论值的向上偏离。对应的，如果出现股价指数实际值对理论值的向下偏离，也就是产生了股市黑子，也有人称之为负泡沫。 股市泡沫的产生 何为泡沫：一般的看法是，一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上涨会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主。这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和产生赢利的能力不感兴趣。涨价之后便是预期的逆转，接着就是价格的暴跌，最后以 HYPERLINK /edit/%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%B3%A1%E6%B2%AB/5346794 金融危机告终。对泡沫的定义，理论界尚未达成一致的意见，对它是否可能发生，也没有一致的看法。何为泡沫，目前来说还没有较为明确的数量化标准。 此外， HYPERLINK /edit/%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%B3%A1%E6%B2%AB/5346794 演化证券学理论认为股市是一个“基于人性与进化法则的复杂自适应系统”，股市泡沫的形成和发展有其内在运行规律，是一种周而复始、不以人的意志为转移的自然现象“。 关于股市“泡沫”的议论 面对股市的风风雨雨，升降起伏，经济理论界议论纷纷，把 HYPERLINK /view/500386.htm \t _blank 股价飓升看成股市中的不正常现象，对股市“泡沫”提出警告，希望股票价格向它的内在价值回归，此种声音10年来不绝于耳。而且，这种议论不仅见之于中国，在国际经济理论界也时有所闻。他们认为商品价格以它 HYPERLINK /view/728995.htm \t _blank 内在价值为基础，理性行为主体的活动不会引致 “泡沫”，这本来是自李嘉图以来古典和 HYPERLINK