公司理財 - 和春技術學院.pptVIP

公司理財 授課教師：陳建華 開課班級：技進財一甲 指定教材：財務管理原理(謝劍平著) 注意：本講義僅供上課學生參考，部分內容圖表引自財務管理原理，使用者應遵守智財權相關法規以免觸法。 認識財務報表 本章重點 主要的財務報表 財務比率分析 財務報表分析的限制 資產負債表 企業在會計年度結束時，記載資產、負債及股東權益金額的表單，為一存量的觀念。主要包括 流動資產與固定資產 流動負債與長期負債 股東權益 損益表 記錄公司在某特定期間的營運收支狀況，以瞭解營運成果之盈虧，為一流量的觀念。主要包括 銷貨毛利 營業利益 稅前息前利潤(Earnings Before Interest and Tax, EBIT) 稅後淨利 每股盈餘(Earnings Per Share, EPS) 現金流量表 為瞭解公司現金變化的財務報表，包括營運活動、投資活動及融資活動所產生的現金流量變動，透過分析非現金科目餘額的增減來瞭解現金數量變化。 財務比率分析 財務比率分析乃是將財務報表上的數字以「有意義的方法」化為特定的比率，以顯示企業在特定項目上的營運績效。 財務比率反映的特定項目有： 1 變現力比率 2 負債管理比率 3 資產管理比率 4 獲利能力比率 5 市場價值比率 變現力比率 1 流動比率 2 速動比率 負債管理比率 1 負債比率 2 賺得利息倍數 3 權益乘數 資產管理比率 1 存貨周轉率 2 應收帳款周轉率 3 總資產周轉率 獲利能力比率 1 銷貨利潤邊際 2 股東權益報酬率 3 總資產報酬率 市場價值比率 1 本益比 2 股利收益率 3 市價對帳面價值比 杜邦等式分析將股東權益報酬率分解為總資產報酬率與權益乘數的乘積 再將ROA進一步的分解，得到ROE三個主要結構，進而分析財務績效良好及不佳的癥結所在。易言之，ROA取決於公司的獲利能力、資產管理能力及負債管理能力。 資本預算的技術 本章重點 資本預算的內涵 決策方法與實例 資本預算的內涵 資本預算是指企業為尚未實現的資本投資活動，就未來的現金流量進行事前規劃。 資本預算屬長期性固定資產的投資，這些資產通常具有策略上的價值。 資本預算不僅影響目前的財務，對於企業未來的發展亦具關鍵性的地位。 資本預算決策的意義與程序資本預算除應呈現投資計畫的具體內容外，也應注意決策所需的參考變數是否準確，我們可採用各種決策準則對計畫進行事前評估。 根據課本，資本預算的程序如下圖所示 與資本預算有關的現金流量 必須是增量現金流量 當公司接受或拒絕某投資計畫後，來自收入、成本及所得稅等方面現金流量的變動，稱為增量現金流量(Incremental Cash Flow)。 以稅後現金流量為基礎 公司的現金流量必須考慮所得稅效果，故現金流量對公司價值的實質貢獻，應考慮其稅後值。 考慮投資計畫的副作用 公司決定採行某計畫時，多少會影響到現有的經營。因此，估計現金流量時，除該計畫相關的現金流量外，也應考慮其對現存營運所產生的影響。 評估投資計畫的四種決策準則 回收期間法 淨現值法 內部報酬率法 獲利能力指數法 1.回收期間法 回收期間法是指公司預期可以回收投資計畫成本所需要的年數。 決策者會設定一回收期間，當投資計畫的回收期間小於該回收時間，則屬可行的計畫；反之為不可行。 求算回收期間(T)的方式為： 以課本台華公司擴廠計畫為例 由上表可知，在第5年時只需再回收400萬元即可攤平，因此，此擴廠計畫的回收期間可由下式估得： 回收期間法的優點在於提供投資計畫變現能力的速度；缺點則是未考慮回收成本之後的現金流量及其折現值。 2.淨現值法 淨現值法(Net Present Value Method, NPV)是考慮貨幣時間價值的資本預算決策準則，又稱為現金流量折現法。 該方法係將所有的現金流量以資金成本折現，在決策時點比較各期淨現金流量與投入成本的大小，以作為判斷投資計畫是否可行依據。 NPV之數學式如下： NPV法的優點在於它考慮到貨幣的時間價值及所有的現金流量； 此外， NPV本身具有「價值相加」的特性，可在互斥型方案中衡量投資計畫的綜合效果，以提供財務經理最正確的決策依據。 例題，若日月生技公司有一3年的投資計畫，期初支出為1,000萬元，而每年稅後的現金流入為600萬元，如果wacc為10%，則該計畫之淨現值為何？是否可行？ 3.內部報酬率法 內部報酬率(Internal Rate of Return, IRR) 係指令投資計畫所產生之現金流量現值和等於期初投入成本的「折現率」，亦即使NPV為0的折現率。 當投資計畫的IRR大於公司的資金成本時，表示此計畫除滿足股東的必要報酬率，亦可提供剩餘報酬，故應為可接受的計畫；反之，當IRR小於公司的資金成本時，則應