屠宰行业整合商业模式探讨——行业专题报告.PDFVIP

证券研究报告 2012-06-29 行业研究 /深度研究 食品饮料 屠宰行业整合、商业模式探讨 增持/维持评级 ——行业专题报告 分析师 洪婷 我们这篇专题报告主要针对屠宰行业，肉制品行业专题报告将随后推出。 SAC 执业证书编号:S1000510120012 对于屠宰行业的认识，大多停留在集中度低、市场空间很大的层面。我们 (021)6849 8639 的报告重点解释了行业集中度低、整合缓慢的深层次原因；屠宰产业链环 hongting@ 节对应的主要商业模式及其利弊；未来屠宰业务的扩张模式。 逯海燕 国内屠宰行业集中度低、空间很大；国外屠宰行业集中度很高。2010 年 SAC 执业证书编号:S1000510120030 (021)6849 8637 全国猪肉消费量 5071 万吨，预计将继续保持 2-3%增速。我国肉猪出栏 luhy@ 头数 6.7 亿，双汇、雨润、金锣生猪年屠宰量都在一千万头左右，合计占 全国屠宰量约 5%。美国、加拿大、荷兰等发达国家屠宰行业集中度很高， 蒋小东 国外屠宰场设立大多靠近养殖场，与上游环节衔接紧密，同时减少活猪贩 SAC 执业证书编号:S1000510120031 (021)6849 8615 运中的疫病风险。 jiangxiaodong@ 屠宰行业整合缓慢，集中度提高方向确定。以美国为例，其屠宰行业整合 也经历了数十年的时间。国内屠宰行业整合缓慢原因，主要是养殖分散、 热鲜肉为主；猪肉天然同质性高；规模效应有限；销售渠道建设瓶颈等。 屠宰集中度提高方向确定，主要基于生猪养殖集中度提高、现代销售渠道 建设这两个要素。冷鲜肉卫生条件优势传播，尤其是消费习惯改变，则需 要很长时间。 屠宰商业模式差异更多以销售渠道为主。猪源对猪肉品质的影响最大，但 其价值实现必须通过品牌、销售渠道。因此，屠宰商业模式也就是猪肉品 质和品牌渠道的搭配。但是由于生猪养殖分散、投入大，屠宰业务模式主 要取决于销售渠道。我们在正文中简单介绍了几种屠宰业务模式。 屠宰未来扩张模式在于肉类联合加工厂，主要基于屠宰和肉制品产业链环 节价值分布、品牌共用、增值税税收角度。屠宰环节以价差为主、保质期 短、附加值低。肉制品保质期长、附加值高，有助于缓冲生猪价格波动。 肉制品较易实施品牌策略，从肉制品打响品牌，可以延伸到屠宰环节的品