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资产管理新规解读 《证券公司客户资产管理业务管理办法》 《证券公司集合资产管理业务实施细则》 《证券公司定向资产管理业务实施细则》 ---中国证监会2012年10月19日发布 集合计划: 应投资于中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据、股指期货等金融衍生品、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划以及中国证监会认可的其他投资品种。 限定性集合资产管理计划 资产应当投资于国债、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，并应当遵循分散投资风险的原则。 非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定，不受前款规定限制。 定向资产管理业务的投资范围 由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。 新旧制度 区别一 放松管制、放宽限制 放松管制 取消集合计划行政审批 改为事后向证券业协会备案管理 （定向与集合相同）。 适度扩大资产管理的投资范围和资产运用方式 大集合投资范围增加了中期票据、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划； 小集合允许投资证券期货交易所交易的投资品种、银行间市场交易的投资品种以及金融监管部门批准或备案发行的金融产品。 定向资产管理，允许投资者和证券公司自愿协商，合同约定投资范围。 扩大资产运用方式。 允许资产管理参与融资融券交易； 允许资产管理将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司； 允许集合计划进行正回购； 提高自有资金参与集合计划的比重。 调整资产管理的相关投资限制 取消小集合和定向资产管理双10%的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品 豁免指数化集合计划的双10%及相关关联交易投资限制，以准确跟踪基准指数，减少跟踪误差，提高集合计划业绩，保护客户权益。 允许集合计划份额分级和有条件转让 允许对集合计划份额根据风险收益特征进行分级，有利于证券公司根据客户风险承受能力和预期收益目标，设计相应的资产管理产品，从而丰富产品类型，满足不同层次的客户需求。 适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让，以减少因大量退出导致集合计划投资的大幅波动，保持集合计划份额的稳定，从而更好的保护客户利益，维护市场稳定。 产品是否因资产净值低于一定下限而终止应由当事人自主判断和协商决定，充分尊重客户选择权，保护客户权益。 允许证券公司自身办理登记结算业务 允许经监管部门认可的证券公司为资产管理提供资产托管服务。有利于拓展证券公司登记、托管、结算等证券中介服务功能，推动证券公司资产管理业务的创新发展。 新旧制度 区别二 强化监管，防控风险 强化对集合计划适当性的监管 要求证券公司从事资产管理业务应当充分了解客户 对客户进行分类，遵循风险匹配原则，向客户推荐适当的产品或服务 禁止误导客户购买与其风险承受能力不相符合的产品或服务。进一步 明确不适当销售的法律后果，完善对集合计划销售活动的监管。 充分揭示风险和强化市场主体责任 强调证券公司应当通过与客户一对一签合同和风险揭示书方式，向客户充分揭示产品或服务风险，且风险揭示应当具有针对性，表述应当清晰、明确、易懂。 客户应当独立承担投资风险，不得损害国家利益、社会公共利益和他人合法权益。 完善公平交易、利益冲突管理的监管要求 要求证券公司建立公平交易制度及异常交易日常监控机制，公平对待所管理的不同资产。 严禁利用所管理的客户资产违法进行利益输送。 要求证券公司完善风险控制制度和合规管理制度，将资产管理业务与公司的其他业务分开管理，控制敏感信息的不当流动和使用，防范内幕交易和利益冲突。 提高资产管理业务透明度，方便社会监督 加强集合计划取消审批的日常监管。 鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展资产管理业务创新。 中国证监会及其派出机构依照审慎监管原则，采取有效措施，促进证券公司资产管理的创新活动规范、有序进行 经纪业务 新规对经纪业务的 影响及推动 为客户提供多样化的财富管理服务 增强证券公司服务实体经济的能力 提升证券公司核心竞争力。 新规则、新挑战、新机遇