2季投资策略报告.doc

鹏华基金管理有限公司 PAGE PAGE 49 请参阅最后一页的重要声明 请参阅最后一页的重要声明 PAGE 1 网络兼职：ｗｗｗ．ｂｅｉｒｅｎ．ｉｎｆｏ 策略报告 策略报告 2006年2季度投资策略报告 ——开局良好，景气回升 200 第6期 密级：公开 分析师： 研究小组 相关研究： 《2005年一季度投资策略报告》 2005年1月 《2005年二季度投资策略报告》 2005年3月 《2005年三季度投资策略报告》 2005年6月 《2005年四季度投资策略报告》 2005年9月 《2006年1季度投资策略报告》 2006年1月 投资要点： 今年世界经济增长良好，美国维持较快的增长，日本经济全面复苏，走出多年的通缩，欧元区也大有起色，新兴市场如韩国、印度增长势头更加强劲。由于公司利润持续增长，各国失业率稳步下降，带动了消费繁荣，在强力需求拉动下，有色金属价格不断创出新高，原油价格也维持在60美元左右的高位，各国通胀压力增大，世界经济进入加息周期，全球流动性面临收紧的局面。目前资产组合正在全球重新配置，强势货币、基本面良好的经济体将赢得资本的青睐。 国内经济方面，随着今年1、2月份宏观数据的陆续公布，今年或至少上半年的宏观形势逐渐明朗，数据分析表明国民经济开局良好，宏观经济和金融环境有利于股市。 随着投资主体的多元化，市场中投资机会也将多元化，估值标准将进一步成熟和国际化，以博弈为色彩的投资策略将逐步淡出。 由此，我们试图以资源、自主创新及品牌消费为投资主线，兼顾人民币升值、产业转移、税收、并购、会计政策等阶段性投资机会。主要考虑从以下方面寻找投资机会： 以低成本掌握充足的自然资源，大幅度受益于全球性资源价格上涨并具备持续增长潜力的上市公司（矿产、土地等）； 能在产业结构调整中脱颖而出的新型优势企业。包括新兴产业中的先行者、新商业模式的实践者、新技术的拥有者； 具有品牌优势、具有核心竞争力和治理结构良好的消费品上市公司； 基本面拥有较大改善空间，治理结构有所变化或可能被并购的公司； 被抛售过度的投资品景气度回升或产业整合带来的估值纠正机会。 鹏华基金管理有限公司 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc132700026 第1部分 宏观主题：开局良好，聚焦汇率 PAGEREF _Toc132700026 \h 3 HYPERLINK \l _Toc132700027 1.1 国民经济开局良好 PAGEREF _Toc132700027 \h 3 HYPERLINK \l _Toc132700028 1.2 聚焦汇率：人民币升值加快带来了深远影响 PAGEREF _Toc132700028 \h 7 HYPERLINK \l _Toc132700029 1.3 宏观政策：《十一五规划纲要》统领全局 PAGEREF _Toc132700029 \h 9 HYPERLINK \l _Toc132700030 第2部分 投资策略:多元化下的国际估值 PAGEREF _Toc132700030 \h 11 HYPERLINK \l _Toc132700031 2.1 市场环境 PAGEREF _Toc132700031 \h 11 HYPERLINK \l _Toc132700032 2.2 投资线索 PAGEREF _Toc132700032 \h 15 HYPERLINK \l _Toc132700033 2.3 策略选择 PAGEREF _Toc132700033 \h 18 HYPERLINK \l _Toc132700034 第3部分 行业选择 PAGEREF _Toc132700034 \h 19 HYPERLINK \l _Toc132700035 3.1 交通运输――稳定增长可期 PAGEREF _Toc132700035 \h 19 HYPERLINK \l _Toc