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基金组织概览 采访OLIVIER BLANCHARD 基金组织探索未来宏观经济政策的轮廓 《基金组织概览》网络版 2010 年2 月12 日 • 基金组织分析全球经济危机的政策含义 Blanchard ：“随着危机慢慢消退，现 • 强调政策制定者需要全面利用各种政策工具 在是重新评估我们关于如何实施宏观 经济政策的知识的时候了。”（图 • 加入关于未来宏观经济政策框架的辩论 片：基金组织） 国际货币基金组织站在为应对全球经济危机提供政策建议的前沿，从60 年来最严重的 全球衰退中吸取教训，加入关于今后应当如何调整宏观经济政策的辩论。 基金组织在2 月 12 日公布了一份题为《重新思考宏观经济政策》的文件。这份文件是 这个拥有 186 个成员的国际机构的工作人员撰写的一系列政策文件的一部分，对破坏 性危机后的宏观经济和金融政策框架进行重新评估。 几份文件将于本月晚些时候在韩国首尔举行的会议上讨论。 《基金组织概览》网络版就目前公布文件的原因以及希望实现的目标与《重新思考宏 观经济政策》的作者之一Olivier Blanchard 进行了交谈。Blanchard 于2008 年从麻省理 工学院到基金组织任职，是基金组织的经济顾问兼研究部主任。 《基金组织概览》网络版：你们为什么现在公布这份实质上试图勾勒新的宏观政策框 架轮廓的文件？ Blanchard: 随着危机慢慢消退，现在是重新评估我们关于如何实施宏观经济政策的知 识的时候了。宏观经济学家和政策制定者很容易将上世纪80 年代以来周期性波动的稳 步下降主要归功于自己，得出结论认为我们知道如何实施宏观经济政策。我们没有抵 制这种诱惑。危机很自然地迫使我们质疑先前的结论，这正是我们力图在这份文件中 做的。 《基金组织概览》网络版：所以这是不是代表经济学家承认自己的错误？ Blanchard: 宏观经济学家显然没有引起这场危机。但我们现在意识到，经济学家和政 策制定者被危机前经济政策的看似成功所迷惑，产生了一种虚假的安全感。危机前的 2 时期被称为“大稳定”时期，多数先进经济体成功地降低了产出和通货膨胀的波动 性，生活水平提高。危机教给我们很多，我们想积极主动地从“大衰退”中吸取教 训。 我们这份文件的目的是列出有关宏观经济政策框架设计的一些关键问题，并就如何加 强这些框架提出一些想法。展望未来，我们需要更深入地考虑我们应如何针对先进国 家、新兴市场国家和发展中国家的具体情况提出政策建议。 《基金组织概览》网络版：到目前为止，你们的结论是什么？ Blanchard: 危机前的政策共识的基本要素依然适用。将产出保持在接近潜在产出的水 平，并维持稳定的低通胀，这应当是政策的两个目标。中央银行的主要责任仍是控制 通胀。但危机迫使我们思考如何实现这些目标。 然而，危机清楚地表明，政策制定者必须关注许多其他变量，包括产出的构成、资产 价格的行为以及经济中不同参与者的杠杆程度。危机还表明，相比危机前使用的工 具，政策制定者可以利用的工具要多得多。挑战是学会如何以最佳方式使用这些工 具。将传统的货币政策与监管工具结合起来，并为财政政策设计更好的自动稳定器， 这是两条充满希望的路径。 《基金组织概览》网络版：你所说的将货币与监管工具结合起来是指什么？ Blanchard: 利率不是解决过度杠杆、过度冒险或资产价格明显偏离基本面的好工具。 我们需要将货币与监管工具结合起来。 例如，如果杠杆率看来过高，可以提高监管资本比率；如果流动性看来过低，可以提 高监管流动性比率；为了抑制房价，可以降低贷款质押率；为了限制股价上涨，可以 提高保证金要求。这些措施在一定程度上可能被规避，但相比政策利率，可能对试图 影响的变量产生更有针对性的影响。 更好的方法是，主要针对总经济活动和通货膨胀使用政策利率，而运用这些特定的工 具解决特定的产出构成、融资或资产价格问题。 如果以这种方式结合货币和监管工具，那么，传统的监管和审慎性框架需要增添宏观 经济内容。这里的主要挑战是实现以下两方面的适当权衡，一是能够对系统性风险的 每个边际变化作出微调的复杂的体系，二是一种以便于沟通的触发条件和易于实施的 规则为基础的方法。 3 如果我们接受这样一