中信建投晨会纪要110216.docVIP

[table_main] 晨会纪要模板 【宏观研究】 宏观：流动性低于预期，货币紧缩或暂缓——1月金融统计数据简评(王洋) 【公司点评】 st 钒钛(000629)资产置换获澳外商投资评审委员会批准事件点评：最大的政策风险已释放(王喆) 【重要研报和调研简报摘要】 银行业：宏观面在转好，低估值宜建仓(魏涛,杨荣) 房地产行业数据周报--2011年第05、06周（01月31日－02月13日）(陈莹) 煤炭价格数据周报：国内动力煤价稳定，沿海运价继续下降，国际煤价大幅回调(李俊松,张恒维) 高速公路简评：估值优势明显，投资风格转化，关注重点公司(李磊) 政策真空期有利于煤炭板块估值修复展开(李俊松) 华力创通(300045)：发布北斗导航芯片，获得技术领先(吕江峰,吴伟)  [table_content] 宏观研究 【宏观：流动性低于预期，货币紧缩或暂缓——1月金融统计数据简评】 事件：1月末，M2增长17.2%，M1增长13.6%；当月人民币贷款增加1.04万亿元；当月人民币存款减少203亿元，其中，住户存款增加1.42万亿元，非金融企业存款减少1.27万亿元，财政性存款增加2385亿元。 点评：一、新增流动性低于预期 当月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元，低于之前普遍预期的1.2万亿元。1月末，M2同比增长17.2%，比上年末低2.5个百分点，人民币贷款同比增长18.5%，比上年末低1.4个百分点。贷款增速降低少，预示着外汇占款的增速降低较多，预计首月新增外汇占款比12月的4033亿元下降较多。M1减速快，主要来自三方面原因：春节因素，发工资奖金由企业活期存款向居民储蓄存款转变，企业把春节期间的闲置活期存款转为短期定期追求收益；连续两次非对称加息，居民由活期转存定期；2010年1月的基数高。 新增贷款在最后低于预期，表明微观化和行政化的信贷控制取得了效果，同时可能在月末几天贷款只收不放。外汇占款降低，与顺差在1月大幅缩小到64.5亿美元联系，人民币升值压力放缓，实际上从1月14日已经开始了。人民币升值压力放缓，将带来2月份的热钱流入预期减弱，这会进一步减少2月份的新增外汇占款。 二、货币政策或进入缓和期 我们判断2月份的后半月货币政策进入缓和期。节后已加息，月内再次加息的可能性较低。虽然准备金率还有技术上的上调空间，但若央行从继续从紧控制信贷角度提高准备金率，很可能难免上次的负面效应。我们认为不宜月内再提准备金率，主要依据是： 1、1月新增流动性低于预期，同时预计2月份的新增贷款可控，外汇占款继续减少； 2、1月CPI4.9%，低于预期； 3、1月提高准备金率造成了临时性的流动性紧张，央行逆回购节后到期，提高准备金率对流动性的收紧作用才开始发生； 4、已对部分中小银行提高准备金率，一是因其超额准备金率较高，