中信建投银行业点评：加息控通胀,增厚净利润110209.doc

[table_main] 行业简评模板 证券研究报告·行业简评 加息控通胀，增厚净利润 事件： 中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点利润3%左右，其中：北京、兴业、光大的提高幅度相对较大，超过4%。 投资建议 1月，部分上市银行公布2010年业绩预增公告，净利润增速都维持在40%以上，华夏、中信、南京的增速超过50%。在上次加息和良好业绩的刺激下，1月银行板块上涨0.65%，跑赢大盘。我们推荐的银行股组合（兴业、光大、北京、招商）获得6.5%的投资收益率。 2011年1月，新增贷款1.25万亿，全年的信贷规模预计在7.5万亿左右。而且，本年内利率仍有提高的可能。我们预测行业的净利润增长有保障，10/11年分别为30%/25%。目前，银行业估值处于历史低位（10/11年PE为10.3/8.2，10/11年PB为1.71/1.47），银行股继续下跌的空间有限，投资的安全边界较大。我们继续维持银行业“增持”评级。亮丽的年报业绩可能助推银行股，银行股将出现交易性行情。重点推荐受益加息影响较大的：兴业、光大、北京、招商。 图1：存款的收益率曲线的斜率变得更加陡峭 数据来源：中信建投证券研究发展部 ，人民银行 图2：贷款的收益率曲线的斜率变得更加平缓 数据来源：中信建投证券研究发展部 ，人民银行 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。 买入：未来6个月内相对超出市场表现15％以上； 增持：未来6个月内相对超出市场表现5—15％； 中性：未来6个月内相对市场表现在-5—5％之间； 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5—15％； 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15％以上。  [table_research] 分析师介绍 魏涛：北京大学管理学博士，CPA，中信建投非银行金融业分析师，金融地产组组长。对信托行业本质和证券行业发展趋势有深入了解，擅长在大金融视野内研究各细分金融子行业。 基金研究服务 基金研究服务部行政负责人、执行总经理 社保基金销售经理 彭砚苹 010 pengyanping@ 北京地区销售经理 张博 010 zhangbo@ 丁昕 010 dingxin@ 张明 010 zhangming@ 上海地区销售经理 戴悦放 010 daiyuefang@ 杨明 010 yangmingzgs@ 朱律 010 zhulv@ 深圳地区销售经理 任威 010 renwei@ 张娅 010 zhangya@ 赵海兰 010 zhaohailan@ 周李 0755 zhouli@ 地址 北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部 中国 北京 100010 中国 上海 200120 朝内大街188号4楼 世纪大道201号渣打银行大厦601室 电话：(8610) 8513-0588 电话：(8621) 6880-5588 传真：(8610) 6518-0322 传真：(8621) 6880-5010 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。 在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。 本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中