中金公司中国建筑601668业绩略超预期，看好长期发展091028.pdf

业绩回顾 2009 年10 月28 日 建筑业 研究部 吴慧敏 推荐 分析员 wuhm@ 中国建筑(601668.CH) 张松 联系人 业绩略超预期，看好长期发展 zhangs2@ 3 季度业绩略超预期： 中国建筑公布09 年前三季度业绩，实现收入1,762 亿元； 主要财务信息 归属母公司股东净利润达到36.7 亿元，是 08 年净利润 （百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 的1.34 倍，对应每股收益0.12 元，略超我们的预期。 主营业务收入 168,306 202,097 251,575 317,856 388,155 (+/-%) 26% 20% 24% 26% 22% 营业利润 14,757 15,201 20,313 26,151 32,664 正面： (+/-%) 56% 3% 34% 29% 25% • 收入增长符合预期：受益于国家4 万亿刺激政策和 净利润 4,917 2,745 4,872 6,495 8,243 (+/-%) 104% -44% 77% 33% 27% 房地产市场的逐步回暖，公司 09 年前三季度收入 摊薄每股盈利 (元) 0.16 0.09 0.16 0.22 0.27 1,762 亿元，占09 年预测的70% ； 市盈率 32.0 57.3 32.3 24.2 19.1 市净率 12.3 10.2 2.3 2.2 2.0 • 财务费用率有所下降：公司09 年7 月份上市募集资 EV/EBITDA 14.8 20.0 11.7 9.9 8.5 净资产收益率(%) 38.4% 17.8% 7.1% 8.9% 10.4% 金净额 492 亿元，从而降低财务费用支出，前三季 现金分红收益率(%) 0.0% 0.0% 0.8% 1.0% 1.3% 度单季度财务费用率与上半年相比下降 0.4 个百分 净利润率 2.9% 1.4% 1.9% 2.0% 2.1% 点至0.3% ，前三季度财务费用率为0.6% 总资产回报率 3.0% 1.3% 1.7% 1.8% 2.0% 资产负债率 84.3% 85.0% 70.4% 72.9% 74.6% 负面： 股票信息 • 毛利率同比上升，单季度环比略有下降：公司前三 A股 季度毛利率为11.6%，与08 年相比提升0.3 个百分 当前股价 人民币5.24 点，但受原材料价格波动影响，三季度单季度