光大控股中国宏桥1378中国第五大铝生产商110127.pdfVIP

股市 香港/ 内地 新股短评 公司报告 营运效益冠同业 建议认购 宏桥铝业 1378.HK 招股摘要 中国第五大铝生产商 2011 年 1 月 27 日 发行价 7.1-9.9 港元 每手股数 500 股  中国第五大铝生产商。根据安泰科，按截至 2010 年 9 月 30 日的铝材设计年 每手金额 4999.9 港元 产能计，公司是中国的铝材市场上第五大的铝产品制造商，年产能达 916,000 吨，占中国产能 7.02%。截至 2007 年、2008 年及 2009 年 12 月 31 日止三 发行股数 17.4 亿股 个年度及截至 2010 年 9 月 30 日止9 个月，公司的铝产品的设计年产能以按 配售股数 15.66 亿股 年计的加权平均基准计算分别为约 301,513 吨、601,085 吨、738,973 吨及 公开发售股数 1.74 亿股 916,000 吨，而于同期使用率分别约为 103.1%、102.6%及 98.3%及 110.3%。 集资总额 123.5-172 亿港元  内地对铝的需求强大。于过去十年，中国为推动全球铝业的主要国家，自2005 保荐人 摩根大通 年起已超越美国为全球最大铝消耗国。于 2009 年，中国消耗约 13,800,000 公开招股日 2011 年 1 月27 日-2 月 1 日 吨原铝，占全球总消耗量的 39.5% 。根据安泰科的资料，此比率相比2005 年 定价日 2011 年 2 月 1 日 的 22.3%有所上升，并预期于 2015 年上升至 51.0%，消耗约 23,200,000 吨 上市日 2011 年 2 月 11 日 原铝。  专注液态铝合金产销。液态铝合金的销售分别占公司截至 2010 年 9 月 30 日 上市资料 止 9 个月铝产品收入的 84.1% 。以销售量及收入计液态铝合金为公司最畅销的 发行价为 发行价为 产品，需求量巨大。通过专注液态铝合金（而非铝合金锭），公司可以避免产 7.1 港元 9.9 港元 生庞大铸造制造成本及相关电力、劳动力、存储及其它相关成本。此外，通过 市值 478.5 亿港元 667.3 亿港元 采购液态铝合金，公司的客户还可节省熔炼铝合金锭供进一步加工的电力以及 相关劳动力及存储成本。 *10 年度预测 9.89 倍 13.79 倍 市盈率  生产设施处于有利的战略位置。公司的设施战略性的总部位于山东省邹平县， *公司招股文件 为中国主要的铝产品生产基地之一，当地亦有多家下游铝产品制造商。公司生 产设施处于有利的战略位置，增强公司在接触客户及取得原材料供应方面的竞 公司背景 争优势。 公司是中国第五大的铝产品制造商。拥有两个  具竞争力的成本结构。氧化铝及电力成本是生产铝产品的主要成本，截止去年 生产基地，即邹平生产