农业银行宏观经济周评：社会现金使用量主导春节前后流动性110221.pdfVIP

2011年第 6 期 战略管理部 总第 139 期 社会现金使用量主导春节前后流动性 （2011 年 2 月 21 日） 要点： • 上周公布的数据显示，国际经济稳步好转，不过通缩 压力也随之明显减缓，物价上涨有所抬头。 • 汇率变化影响主要经济体表现，说明当前国际经济增 长仍缺乏内生动力，全球经济复苏仍面临一定不确定 性，而各国之间的汇率纠纷仍可能持续。 • 现金使用量（M0 ）超预期增加，是导致春节前资金紧 • 宏观经济研究团队 张程度超过去年底的主要原因。1 月份现金使用量大 胡新智 付兵涛 幅增加主要受三方面因素影响：春节因素、物价上涨 范俊林 王静文 和农民工收入增加。 李新祯 李 莉 袁 江 • 上周央行上调法定存款准备金率，既是出于流动性管 • 联系方式 理目的，也可能是替代分别于上周和下月到期的差别 010 存款准备金政策，此次法定存款准备金率上调后，近 macroabc@163.com 期流动性调控目标基本可以实现，央行下次上调法定 存款准备金率应该在 3 月下旬以后。 • 近期研究 解析货币紧缩的政策变数 （宏观经济周评 警惕全球再通胀（宏观经济 周评 人民币国际化大有可为（宏 观经济周评 解读美国就业数据（宏观经 声明： 经周评 本报告中的数据和信息均来自于公开资料，但不保证这些数据和信息的准确性与 完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何 投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略管理部所有，未经书面许可，任何 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 社会社会现金使用量主导现金使用量主导春节春节前后流前后流动性动性 社会社会现金使用量主导现金使用量主导春节春节前后流前后流动性动性 上周公布的数据显示，国际经济稳步好转，不过主要经济体通缩 压力也明显减缓，物价上涨压力进一步加大。中国 1月份主要经济数 据公布，CPI涨幅小于预期，进出口贸易好于预期，货币供应量增速 有所下降，不过春节后物价上涨和流动性调控压力仍然较大。 美国方面美国方面。美国商务部上周三公布数据显示，季节调整后，1月 美国方面美国方面 份新屋开工数为 59.6万套，环比上涨 14.6%，是 2009 年 5月份以来 的最快增速，明显好于市场预期的 0.2%。美国劳工部上周四公布数据 显示，截至 2月 12 日当周首次申请失业救济人数增加 2.5万人，至 41万人，虽略高于市场预期，但自去年 9月份以来持续下降，建筑、 贸易、服务等行业裁员人数也逐渐减少，显示美国实体经济持续好转。 美国世界大型企业联合会上周四公布，1月份美国经济领先指标为 112.3，环比上升 0.1%，该指标虽低于市场预期，但 已是连续 7个月 持续回升，美国经济稳步复苏。 欧洲方面欧洲方面。欧盟统计局上周二公布数据显示，2010年欧元区第四 欧洲方面欧洲方面 季度 GDP环比上升 0.3%，全年 GDP 增速