经济周期、行业周期性与盈余管理程度——来自中国上市公司的经验证据.docVIP

经济周期、行业周期性与盈余管理程度——来自中国上市公司的经验证据 经济周期、行业周期性与盈余管理程度 束自中国上市公司的经验证据* O 陈武朝 摘要本文研究了企业在经济周期不同阶段盈余管 理程度是否存在差异，以及周期性和非周期性行业企业 盈余管理程度是否存在差异。 本文通过检验我国 A 股上 市公司在 2000 - 2011 年间经济周期收缩翔和扩张期周 乒月性与非周期性行业公司可操按性应计利润绝对值的差 异，发现，周期性行止公司盈余管理程度总体上大于非 周期性行业;盈余管理程度在经济收缩期大于扩张期， 但这种差异主妥是由周期性行业公司导致的:非周期性 行:lt.公司的盈余管理程度在经济收缩期与经济扩张期并 无显著差异，而周期性行业公司的盈余管理程度在经济 收缩期显著大于经济扩张期。 本文的检验结采表明，在 研究盈余管理时， 应考虑控制周期性行业与非周期性行 业之间，以及经济周期不同阶段的差别 。 关键词 经济周期 ;行业周期性;盈余管理 ;可揉 按性应计利润 *本义受国家自然科学基会( 7门 972026 )资助 上市公司盈余管理是投资者、监管机构及会计准则 制定机构关心的重要问题，也是学术界研究的核心问题 之一。 许多文献从不同角度对上市公司盈余管理的动机 、 方向和程度进行了实证研究。 然而，对于受宏观经济波 动影响程度不一的不同行业而言，盈余管理的特点是否 存在差别则较少涉及 。 本文按照宏观经济研究中对经济周期不同阶段的划 分，研究了宏观经济收缩阶段和扩张阶段上市公司盈余 管理的差异，并将上市公司划分为周期性行业和非周期 性行业，研究了周期性和非周期性行业的公司在经济周 期收缩阶段和扩张阶段盈余管理程度的差异。 通过检 验 2000-2011 年间经济周期不同阶段周期性与非周期 性行业公司可操控性应计利润绝对值的差异，本文发现， 2 6 周期性行业公司盈余管理程度总体上大于非周期性行 业;盈余管理程度在宏观经济收缩期大于经济扩张期. 但这种差异主要是由周期性行业公司导致的:非周期性 行业公司的盈余管理程度在经济收缩期期与经济扩张期 并无显著差异， fnJ周期性行业公司的盈余管理程度在经 济收缩期显著大于经济扩张期。 一、文献回顾 上市公司盈余管理的影响因王军一百.是罔内外研究 关注较多的领域。一些研究提供了中国上市公司把利 润做大的动机的实证证据: ( 1)为在 J PO 时得到较高 的发行价 ; (1 . 2) ( 2) 为取得较高的配股价格或定向增发 价格 Y-7 ) ( 3) t市后避免报告亏损; (5,8- 14( ( 4 ) 已经 出 现亏损的公司为扭亏 ;[1川] ( 5) 利润平滑，如高盈利公 司为避免利润下降; 110. 11 ,14 . 15) ( 6) 高管为了薪酬目的 ;1161 (7)为了不违反债务契约 ;1 1 7) (8) 非流通股股东所持股 份解禁或减持 ;11町等等。 另一些研究则为把利润做小提供了实证证据 : ( 1 ) 由于 J PO 前做大利润而导致 TPO 后的利润下滑; [1 ,2) ( 2 ) 由于配股或定向增发前把利润做大而在配股或定向增 发后业绩下降; (4] ( 3) 利润平惰，如盈利较好的公司为 避免报告较高的利润 t#039; . 1 5.19J ( 4) 为避免连续剧现亏损， 或大清洗 ;1 11 . 13 . 19 1 ( 5 ) 国有股权私有化之前为影响国有 股转让价格; (20 ( ( 6) 管理层变更后为划清与前任管理 层的界限并为未来业绩增加l提供空间 ;li9l( 7 ) 为了加 大管理层行权的概率而在出台股权激励方案前做小利 润 ;I21 川等等。 上述文献中有部分提到了企业在进行盈余管理时 会考虑经济因素.但对如何考虑经济周期不同阶段的宏 观经济情况则少有提及。 国外一些文献讨论了宏观经 商手F管理评论 2013年1 6卷.第3期第 26 -3 5 页 济因素对企业盈余管理的影响。有研究发现，在经济 周期的衰退和扩张时期，银行会采取不同的拨备计提 与核销坏账策略进行收益平滑，如在 1990 年代的繁荣 扩张时期，盈利不错的银行通过加速计提某些贷款的 损失准备把利润做小 [24J 而在 1990 年代之前的经济衰 退时期，业绩差的银行会通过推迟计提某些贷款的拨 备来把利润做大。[川与之不同的是，有研究发现，在 1990-1991 年的经济衰退期间，企业(不包括金融业) 普遍把利润做小:在实际 GDP 增长非常强劲或非常疲 软的季度，企业的可操控性应计利润绝大多数为负;盈 余管理程度与实际 GDP 增长率呈非线性 U 型关系，即 在实际 GDP 增长率处于较低水平时，盈余管理程度随 实际 GDP 增长率增加而下降;而当实际 GDP 增长率处 于