国际金融第三版国际直接投资PPT.ppt

* 非贸易短期融资的动机 满足短期资金需求 规避外汇风险 以国际融资抵补相应外国货币的净应收头寸 调整资产负债结构 消除金额和期限的不匹配，管理利率风险 降低财务费用 借入低利率货币，锁定汇率，降低资金成本 * 不同货币的短期利率比较 U.K. Japan Canada Germany U.S. * 跨国公司短期融资渠道 银行信贷 发行商业票据 商业信用 企业内部资金融通 非付息债 * 计算实际融资成本 考虑汇率后的融资成本 利率平价 国际费雪效应 考虑利率波动后的融资成本 国际融资组合的实际融资成本 货币之间的汇率、利率的相关性 * 计算实际融资成本 借入美元500 000的年利率为12%， 利本和金额=$500 000*（1+12%） =$560 000 借入等额美元的新西兰元1000 000，年利率为8%，利差为4% 即期汇率为$0.5/NZ$，1年远期汇率为$0.53/NZ$，新西兰元的升水率为6% * 计算实际融资成本不保值，1年后即期汇率为$0.6/NZ$，美元贬值20% 2. 兑换 $500,000 汇率 = $0.50/NZ$ 实际融资成本是多少？ 3. 需要偿还 NZ$1,080,000 1 年后 1. 借入1年期NZ$1,000,000 利率 8.00% 时点 t 4. 兑换 $648,000 汇率 = $0.60/NZ$ $648k – $500k = 29.6% $500k * 国家风险评估实例 　　　日光公司计划到南非设立一家分公司，以打开非洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的市场研究部首先对南非进行了国家风险评估。 政治因素 财务因素 国内稳定 A 邻国关系 B 消费者偏好 C GDP增长 A 通货膨胀 B 外资限制 C 税收政策 D 汇率风险 E * 国家风险评估实例 * 国家风险评估实例 * 国家风险管理措施 垄断核心技术 可有效降低被东道国政府征收的风险 缩短投资期 利用当地资源 劳动力、资金、原材料…… 购买保险 * 复习要点 跨国公司进行国际直接投资的动机 国际分散化的好处 跨国公司资本预算的主要内容 国家风险的含义和类别 国家风险的成因和管理措施 * 第9章　跨国公司短期资产负债管理 Short-term Asset and Liability Management of MNC * 教学要点 学习跨国公司现金管理技术 掌握跨国公司的主要贸易融资方式 了解跨国公司非贸易短期融资管理 * 跨国公司子公司的现金循环 母公司 子公司现金余额 长期项目 应付账款余额 原材料及物料用品 贷款来源 应收账款 存货 赊销 投资 支付 生产 销售 还贷 费用和盈利 贷款 * 影响子公司现金流的因素 通货膨胀 存货水平 产品销售 销售数量 结算方式 汇率 利率 东道国的税收 资本管制 * 现金管理 良好的现金管理，有利于跨国公司优化资金流动性和收益性 改善流动资金和流动负债的结构 提高资金使用效率 减少外部融资，节约利息支出 站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额管理 通过母子公司之间以及子公司之间的跨国现金转移来实现 * 跨国公司现金管理技术 净额清算 加速清收 规避东道国管制 内部现金流管理 * 净额清算（netting） 使因货币兑换而产生的内部管理成本和交易成本降到最低 减少子公司之间跨国交易笔数，从而减少现金转移的一般性管理成本 降低外汇交易频率，从而减少汇率变动导致的交易成本 方便母公司严格管控子公司之间的交易信息 现金流预测相对容易，提高投融资决策效率 子公司间的支付矩阵 Canada France Japan Switzerland U.S. Canada –– 40 90 20 40 France 60 –– 30 60 50 Japan 100 30 –– 20 30 Switzerland 10 50 10 –– 50 U.S. 10 60 20 20 –– 应付金额（单位：千美元） 支付矩阵 Canada France Japan Switzerland U.S. Canada –– 0 0 10 30 France 20 –– 0 10 0 Japan 10 0 –– 10 10 Switzerland 0 0 0 –– 30 U.S. 0 10 0 0 –– 净应付金额（单位：千美元） 净额结算 * 加速清收 加速应收账款的清收，可以提高资金利用效率，同时降低风险 常用方法 鼓励提早付款 大额销售签订