投资银行学重组模式PPT.ppt

公司重组 ;主要重组方式一览 ;;一. 为什么重组?;;;;;;;二. 主要重组模式;业务出售（Sell-off / Divestiture） ;资产互换（Asset Exchange） ;Recapitalization-;;;分立（Spin-off） ;;;;;;;;;;;股权切离（Equity Carve-out） ;;;;;惠普业务分拆;;;定向股票(Targeted Stock /Tracking Stocks ) ;Corporation ;(6);;;Advantages of Tracking stocks over spin-offs (to the issuer) ;;;;;;;Major spin-offs, carve-outs, and tracking stocks;;二、证券化环境下的金融服务需求与投资银行业务;1.公司金融服务需求(Corporate Finance)-为增长融资;;企业成长阶段、产品/业务组合;企业成长阶段、产品/业务组合;企业成长阶段、产品/业务组合;企业成长阶段、产品/业务组合;;企业成长过程、自由现金流状况与外部融资决策;;;;企业成长过程、自由现金流状况与外部融资决策;企业成长过程、自由现金流状况与外部融资决策;由于宏观经济等系统性因素影响，或者股票市场投资理念变化，股票市场会出现整体或对某行业、地区的上市公司过度乐观或者悲观预期，导致公司股票价格被显著高估或者低估。;1996-2000年若干行业市盈率;投资银行主要业务（I）-为增长提供融资服务;金融工具;企业成长阶段与融资方式;融资服务－IPO;青岛啤酒1993年6月发行H股，发行价格每股港币2.80元，募集资金总额为9亿港币。同年8月发行A股，发行价格每股6.38元，募集资金总额为6.38亿元。 1995年1月－2001年12月，青岛啤酒完成43项并购。H股与A股市场反应不同。 香港机构投资者普遍认为青岛啤酒一系列并购整合不力，导致财务指标恶化：债务沉重，资产负债率达到56%，青岛啤酒股本收益率为2.71%，华润创业为15.59%。流动性差，流动比率只有0.60，华润创业约为1.60。 并购不会给青岛啤酒带来盈利，反而引致公司盈利下降，青岛啤酒H股价一直下滑，股票价格徘徊在每股净资产以下，难以进行增发融资来改善不良的财务状况。 ;;A股市场视青岛啤酒并购为利好消息，Ａ股价格随收购公告上涨。 2001年3月，青岛啤酒利用证监会特殊政策以每股7.87元增发了1亿股A股，集资额7.87亿元，降低资产负债率。 青岛啤酒加强整合，盈利上升，投资分析家纷纷建议买人，青岛啤酒H股价格上涨，超过A股价格;企业成长过程自由现金流与外部融资决策;2.并购和重组交易服务;企业成长阶段、产品/业务组合;兼并收购战略目的;兼并收购战略目的;投资银行业务（II）;;1999-2000上半年全球兼并收购;兼并收购溢价幅度;CISCO1993年以来的兼并收购;InfospaceIPO以来的兼并收购及股票价格;美国在线利用高估的股票市值换股收购时代华纳 2000年1月10日AOL与时代华纳宣布合并前的交易日股票市值为$1682.8亿，超过时代华纳市值($759.1亿）与迪斯尼市值（$644.3亿）之和。 T 分拆受股票市场追捧的短信业务 TCL集团整体上市，又公告将分拆TCL移动在香港上市。;如果控股股东认为公司股价被明显高估，可以利用投资者的过度热情增发股票，支持公司业务战略。 如果控股股东认为公司股票价格被股票市场不合理地严重低估，可以回购部分股票，甚至退市（华润五丰行私有化，中粮鹏利国际退市私有化）。 公司可利用高估的股票作为支付手段，兼并收购；或者分拆被股票市场高估的业务单元。;;山东华能上市后的盈利既价格表现;;北京控股;;;3.证券投资增值服务;;家庭金融资产组合国际状况;;4.投资银行业务（IV）-财务风险管理